Vanguard cede sulle crypto per trattenere i clienti mentre i rivali attirano flussi — apre la piattaforma da $9,3T agli ETF crypto

Il 2 dicembre, secondo quanto riferito, Vanguard aprirà la sua vasta piattaforma di intermediazione ai fondi negoziati in borsa (ETF) spot su Bitcoin, Ethereum, XRP e Solana.

Questa svolta strategica pone fine all’isolamento costante del gestore patrimoniale dal mercato degli asset digitali da 3 trilioni di dollari.

Per anni, Vanguard è stata il più importante oppositore nello spazio crypto, guidata da una filosofia che considerava l’elevata volatilità degli asset digitali fondamentalmente incompatibile con i principi di costruzione di portafogli diversificati a lungo termine.

Questa inversione rappresenta quindi una delle capitolazioni più significative nel graduale abbraccio dell’economia crypto da parte del settore finanziario tradizionale.

Fondamentalmente, Vanguard ha dichiarato di non deviare dalla sua filosofia produttiva di base. Pertanto, non lancerà propri fondi crypto proprietari.

Invece, fungerà da gateway critico, consentendo alla sua clientela conservatrice di accedere a prodotti regolamentati gestiti da emittenti rivali come BlackRock Inc., Fidelity Investments e Bitwise Asset Management.

Parlando del significato più ampio della mossa, Hunter Horsley, CEO di Bitwise, ha sottolineato il netto contrasto tra la portata del cambiamento di politica e la reazione contenuta del mercato, segno della maturità della classe di asset.

Ha osservato:

“La seconda più grande piattaforma di intermediazione in America cambia la sua politica da sola vendita a consentire l’acquisto di ETF crypto. E nessuno si entusiasma. Che le persone siano entusiaste o meno in questo momento — la crypto sta rapidamente entrando nel mainstream.”

Perché Vanguard sta cambiando la sua decisione

Le restrizioni dell’azienda sugli ETF crypto erano rimaste saldamente in vigore anche dopo che la Securities and Exchange Commission (SEC) aveva approvato i primi fondi spot su Bitcoin all’inizio del 2024 e i primi prodotti su Ethereum più tardi nello stesso anno.

In particolare, le linee guida interne per i clienti di Vanguard e le regole di idoneità della piattaforma hanno tenuto quegli ETF fuori dal suo sistema di intermediazione self-directed, citando ambiguità regolamentari e preoccupazioni per la protezione degli investitori.

Tuttavia, il calcolo è cambiato a seguito di un ampio cambiamento nell’ambiente normativo sotto l’attuale amministrazione statunitense.

La svolta della SEC verso una posizione pro-innovazione, combinata con anni di decisioni giudiziarie, ha di fatto eliminato l’incertezza normativa che Vanguard aveva a lungo citato come ostacolo.

In effetti, le approvazioni degli ETF crypto spot sono state supportate da solidi framework che stabiliscono come gli accordi di condivisione della sorveglianza, le disposizioni di custodia e gli standard di divulgazione si applichino agli asset digitali.

Questi framework, testati per la prima volta con gli ETF su Bitcoin, sono diventati il modello per i prodotti successivi, riducendo significativamente il rischio operativo per i broker che offrono accesso tramite piattaforme retail.

Inoltre, la mossa è un riconoscimento di realtà di mercato inconfutabili. Uno studio recente ha rilevato che il 35% degli americani più giovani e benestanti ha lasciato i propri consulenti finanziari perché non consentivano l’accesso alle crypto.

L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock è diventato uno degli ETF in più rapida crescita nella storia degli Stati Uniti, dimostrando che la domanda di esposizione alle crypto si è decisamente spostata dalle piattaforme di trading di nicchia ai gestori patrimoniali mainstream.

Oggi, i fondi spot su Bitcoin gestiscono circa 120 miliardi di dollari in asset tra gli emittenti, mentre gli ETF su Ethereum detengono collettivamente quasi 20 miliardi di dollari.

Allo stesso tempo, i prodotti più recenti che seguono Solana e XRP stanno avendo successo, grazie a una forte domanda di mercato.

Oltre alla regolamentazione, l’assenza di accesso alle crypto era diventata una crescente passività competitiva per Vanguard.

In particolare, molti clienti già detenevano ETF crypto in conti esterni a Vanguard pur mantenendo asset tradizionali sulla piattaforma. Questa biforcazione costringeva i consulenti a instradare le operazioni attraverso istituzioni separate, complicando processi come la raccolta delle perdite fiscali e la gestione dei portafogli modello.

Quindi, questa decisione riconosce che i clienti che cercano esposizione tramite ETF regolamentati dovrebbero poter eseguire tali operazioni all’interno dei loro conti principali Vanguard invece di migrare capitali verso broker esterni.

Andrew Kadjeski, responsabile dell’intermediazione e degli investimenti presso Vanguard, avrebbe dichiarato:

“Gli ETF e i fondi comuni di criptovalute sono stati testati durante periodi di volatilità di mercato, funzionando come previsto e mantenendo la liquidità. I processi amministrativi per gestire questi tipi di fondi si sono evoluti e le preferenze degli investitori continuano a cambiare.”

Quale sarà l’impatto sul mercato degli ETF crypto?

L’impatto diretto sui flussi degli ETF dipenderà da come risponderà la particolare base clienti di Vanguard.

Vanguard gestisce oltre 9,3 trilioni di dollari in asset, ma il mercato indirizzabile per questi prodotti è più ristretto perché solo i conti di intermediazione self-directed e IRA sono autorizzati a negoziarli. I mandati istituzionali, i piani a benefici definiti e altri veicoli collettivi generalmente rimangono esclusi da tali allocazioni.

Inoltre, i clienti Vanguard mostrano comportamenti distinti rispetto ai trader attivi che hanno guidato i primi afflussi negli ETF crypto. Questa demografia preferisce prodotti indicizzati passivi e a lunga scadenza rispetto a fondi tematici o tattici.

Di conseguenza, ci si aspetta che le allocazioni iniziali siano modeste. Tuttavia, un tasso di penetrazione di circa lo 0,1%–0,2% degli asset di intermediazione idonei implicherebbe flussi iniziali nell’ordine di pochi miliardi di dollari, distribuiti tra fondi su Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP.

Nel frattempo, il significato dell’ingresso di Vanguard non risiede nella velocità dei flussi, ma nella stabilità del capitale. A differenza del “capitale mercenario” degli hedge fund o dei flussi reattivi dei day trader retail, gli afflussi di Vanguard tendono a essere indipendenti dal prezzo e permanenti.

Così, in un portafoglio standard “60/40/1”—allocato rispettivamente ad azioni, obbligazioni e crypto—i sistemi automatizzati mantengono i pesi target vendendo asset sovraperformanti e acquistando quelli sottoperformanti. Se il prezzo di Bitcoin o Solana scende, il portafoglio acquista algoritmicamente di più per ripristinare la quota dell’1%.

Questo crea un meccanismo strutturale di “buy the dip” che potrebbe attenuare la volatilità e aumentare i prezzi minimi su un intero ciclo di mercato.

Inoltre, una distribuzione più ampia in genere migliora la liquidità.

L’afflusso del volume diversificato di Vanguard dovrebbe ridurre gli spread denaro-lettera e diminuire i costi di esecuzione per tutti gli investitori, migliorando ulteriormente l’efficienza dei meccanismi di arbitraggio degli ETF e la reattività dei prezzi ai movimenti di mercato sottostanti.

Di conseguenza, anche una curva di adozione conservativa potrebbe avere impatti sproporzionati. Quindi, se solo una frazione della base clienti di Vanguard allocasse una posizione “satellite” standard dell’1%–2% agli ETF crypto, ciò rappresenterebbe decine di miliardi di dollari in nuova domanda netta.

L’articolo Vanguard cede sulle crypto per trattenere i clienti mentre i rivali vincono i flussi — apre la piattaforma da 9,3 trilioni di dollari agli ETF crypto è apparso per la prima volta su CryptoSlate.