La chiave per la trasformazione di BearWhale: la seconda curva S della crescita

Titolo originale: The Second S-Curve

Autore originale: arndxt, Crypto Analyst

Traduttore originale: AididiaoJP, Foresight News

L'espansione della liquidità rimane la narrativa macro dominante.

I segnali di recessione sono in ritardo, l'inflazione strutturale mostra una certa rigidità.

I tassi di politica monetaria sono sopra i livelli neutri ma sotto le soglie di restrizione.

I mercati stanno prezzando un atterraggio morbido, ma il vero aggiustamento è istituzionale: dal credito a basso costo a una produttività più contenuta.

La seconda curva non è ciclica.

È la normalizzazione strutturale della finanza sotto vincoli reali attraverso rendimento, lavoro e credibilità.

Trasformazione ciclica

La conferenza Token2049 di Singapore segna un punto di svolta dal'espansione speculativa alla consolidazione strutturale.

I mercati stanno rivalutando il rischio, passando da una liquidità guidata dalla narrativa a dati di rendimento supportati da reddito.

Transizioni chiave:

· Gli exchange decentralizzati perpetui mantengono il dominio, con Hyperliquid che garantisce liquidità a livello di rete.

· I mercati predittivi stanno emergendo come derivati funzionali del flusso informativo.

· I protocolli legati all'AI con reali casi d'uso Web2 stanno silenziosamente espandendo i ricavi.

· Re-staking e DAT hanno raggiunto il picco; la decentralizzazione della liquidità è evidente.

Macro istituzionale: svalutazione valutaria, demografia, liquidità

L'inflazione degli asset riflette la svalutazione della valuta, non la crescita organica.

Durante l'espansione della liquidità, gli asset a lunga durata sovraperformano il mercato generale.

Durante la contrazione della liquidità, la leva finanziaria e le valutazioni vengono compresse.

Tre fattori strutturali trainanti:

· Svalutazione valutaria: Il rimborso del debito sovrano richiede una continua espansione del bilancio.

· Struttura demografica: L'invecchiamento della popolazione riduce la produttività e rafforza la dipendenza dalla liquidità.

· Pipeline di liquidità: La liquidità totale globale, cioè la somma delle riserve delle banche centrali e del sistema bancario, ha seguito il 90% della performance degli asset rischiosi dal 2009.

Rischio recessione: dati in ritardo, segnali anticipatori

Gli indicatori di recessione mainstream sono in ritardo.

CPI, tasso di disoccupazione e la Sam Rule confermeranno una recessione solo dopo che sarà iniziata.

Gli Stati Uniti sono nella fase avanzata del ciclo economico, non in una fase recessiva.

La probabilità di un atterraggio morbido rimane superiore al rischio di un atterraggio duro, ma il tempismo delle politiche è un fattore vincolante.

Indicatori anticipatori:

· L'inversione della curva dei rendimenti rimane il segnale anticipatore più chiaro.

· Gli spread creditizi sono sotto controllo, indicando l'assenza di pressioni sistemiche imminenti.

· Il mercato del lavoro si sta gradualmente raffreddando; l'occupazione rimane rigida all'interno del ciclo.

Dinamiche dell'inflazione: la questione dell'ultimo miglio

L'anti-inflazione delle materie prime si è conclusa; l'inflazione dei servizi e la rigidità salariale ora ancorano il CPI complessivo intorno al 3%.

Questo "ultimo miglio" rappresenta la fase più complicata dell'anti-inflazione dagli anni '80.

· La deflazione delle materie prime ora compensa parte dell'impatto sul CPI.

· La crescita salariale vicina al 4% mantiene elevata l'inflazione dei servizi.

· L'inflazione abitativa è in ritardo nella misurazione; gli affitti reali di mercato si sono raffreddati.

Implicazioni di politica monetaria:

· La Fed si trova di fronte a un compromesso tra credibilità e crescita.

· Tagli prematuri dei tassi comportano il rischio di una nuova accelerazione; un mantenimento prolungato comporta il rischio di un eccessivo irrigidimento.

· L'esito di equilibrio è un nuovo pavimento dell'inflazione vicino al 3%, non al 2%.

Struttura macroeconomica

Esistono ancora tre ancore di inflazione a lungo termine:

· De-globalizzazione: La diversificazione delle catene di approvvigionamento ha aumentato i costi di trasformazione.

· Transizione energetica: Le attività a basse emissioni di carbonio, ad alta intensità di capitale, hanno aumentato i costi di investimento a breve termine.

· Struttura demografica: La carenza strutturale di manodopera ha portato a una persistente rigidità salariale.

Questi fattori hanno limitato la capacità della Federal Reserve di normalizzare senza una crescita nominale più elevata o un'inflazione sostenuta più alta.