Mitra Dragonfly: Model buku pesanan Hyperliquid tidak dapat menyelesaikan masalah likuiditas RWA, model RFQ Variational bisa.

Odaily melaporkan bahwa Haseeb Qureshi, Mitra di Dragonfly, menyampaikan di X bahwa model order book (CLOB) tidak dapat menyelesaikan masalah likuiditas aset RWA. Hyperliquid memang telah menguasai likuiditas beberapa aset makro RWA, tetapi di luar 10 aset teratas dalam volume perdagangan (yang menyumbang sekitar 90% dari total volume), likuiditas turun secara drastis.

Jika permintaan dari ritel cukup kuat, model order book dapat berjalan, tetapi jika setiap aset harus membangun order book-nya sendiri, itu berarti harus melakukan cold start permintaan untuk setiap ticker satu per satu, dengan mensubsidi "penyewaan" likuiditas, yang pada akhirnya hanya menghasilkan banyak pasar dengan likuiditas tipis.

Variational melewati semua hal ini dengan model RFQ (Request for Quote). RFQ merupakan metode transaksi yang sebenarnya dilakukan oleh institusi; dalam model ini, market maker menyediakan harga saat dibutuhkan, dan setelah order masuk, melakukan lindung nilai di pasar utama. Hal ini memungkinkan Variational untuk langsung mengakses likuiditas utama TradFi dan memetakannya ke on-chain — margin dikelola dalam smart contract, penyelesaian menggunakan stablecoin, sementara likuiditas berasal dari para pengguna yang memang sudah bertransaksi di pasar terbesar seperti CME dan NYSE.

Ini berarti siapa pun dapat secara permissionless mendapatkan kedalaman pasar dan spread yang sama dengan pasar tradisional. Setelah masalah cold start teratasi, kecepatan peluncuran pasar baru bisa secepat perilisan perangkat lunak. Diperkirakan tahun depan, kontrak perpetual RWA akan menjadi kategori kontrak terbesar di on-chain, bahkan melampaui total kontrak perpetual BTC dan ETH, dan pada akhirnya platform pemenang di jalur ini tidak akan tampak seperti bursa tradisional.

Kemarin, Variational mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan seri A sebesar 50 juta dolar AS, dipimpin oleh Dragonfly Capital, dengan partisipasi dari Bain Capital Crypto dan Ventures dari salah satu bursa.