Obligasi AS, berita besar! Harga emas dan perak anjlok tajam, harga emas Shanghai tiba-tiba jatuh, diduga muncul "fat finger", analis: mungkin terkait dengan obligasi AS

　　Pada malam 19 Mei waktu Asia Timur, obligasi AS mengalami penurunan.

　　Pada saat yang sama, harga emas dan perak juga anjlok tajam.

　　“Namun insiden serupa sendiri bersifat terisolasi dan singkat. Harga yang dapat kembali dengan cepat ke kisaran wajar dalam waktu sangat singkat justru membuktikan efisiensi penetapan harga dan mekanisme koreksi mandiri di pasar berjangka.” kata Gu Fengda, "kejadian fat finger" itu sendiri tidak menghasilkan informasi makro atau fundamental baru, sehingga tidak akan mengubah logika penetapan harga emas dalam jangka menengah dan panjang.

　　Terkait tren harga emas ke depan, penilaian bank investasi luar negeri mulai menjadi lebih berhati-hati.

　　JPMorgan dalam sebuah laporan pada 17 Mei menyatakan bahwa permintaan emas jangka pendek sedang lesu, tercermin pada aktivitas perdagangan dan indikator permintaan yang stagnan. Belakangan ini, posisi terbuka keseluruhan dan volume perdagangan kontrak emas berjangka di COMEX terus rendah, posisi bersih futures yang dipegang fund manager juga berada di level rendah, serta arus dana masuk ETF juga lemah. Bank tersebut menurunkan proyeksi rata-rata harga emas tahun 2026 dari 5.708 dolar AS per ons menjadi 5.243 dolar AS, dengan alasan, permintaan emas jangka pendek yang cenderung lemah.

　　Pada awal Mei, Morgan Stanley juga memangkas proyeksi harga emas secara signifikan, menurunkan target terbaru harga emas semester kedua 2026 menjadi 5.200 dolar AS/ons, jauh di bawah proyeksi sebelumnya 5.700 dolar AS/ons.

　　Selain itu, lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang kini menguji ketahanan investor obligasi global: di satu sisi ada peluang untuk mengunci imbal hasil pada level tertinggi dalam puluhan tahun, di sisi lain risiko pasar obligasi bisa terus anjlok lebih lanjut.

　　Baru-baru ini, Citigroup menyatakan, akibat kekhawatiran inflasi yang meluas di seluruh pasar, para trader obligasi kini menargetkan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun di angka 5,5%.

　　Jim McCormick, ahli strategi suku bunga makro Citigroup yang berbasis di London, mengatakan setelah imbal hasil jangka panjang tersebut naik ke 5,16% minggu ini dan mencapai level tertinggi sejak 2007, fokus pasar kini mungkin akan bergeser ke level tersebut. Imbal hasil ini terakhir kali menyentuh angka 5,5% adalah 22 tahun yang lalu.

　　Tim Goldman Sachs menilai, sebagian indikator valuasi mulai menarik, tetapi tetap menyarankan kehati-hatian. Strategist Barclays dan Citigroup memperingatkan klien bahwa imbal hasil tenor 30 tahun bisa menembus 5,5%, level yang belum pernah terjadi sejak 2004. Kepala riset BlackRock menyarankan agar investor mengurangi eksposur pada obligasi pemerintah negara maju, termasuk treasury AS, dan beralih ke saham.

　　Berbagai pandangan ini menunjukkan bahwa pasar kini berupaya mengantisipasi berbagai skenario yang berbeda: mulai dari inflasi yang tetap bertahan seiring daya tahan ekonomi, hingga kenaikan harga energi yang bisa memicu perlambatan ekonomi. Pada saat yang sama, hal ini juga semakin memberikan tekanan bagi Ketua Fed terpilih Kevin Walsh, serta Menteri Keuangan AS Scott Besant yang berjanji akan menurunkan biaya pinjaman.

　　Gregory Peters, Co-Chief Investment Officer PGIM Credit, mengatakan: “Meskipun saya tertarik dengan imbal hasil ini, saya tetap berhati-hati.” Ia menyatakan bahwa dirinya underweight pada obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun karena memperkirakan premi durasi—kompensasi tambahan yang diminta investor untuk memegang obligasi jangka panjang—masih akan terus meningkat. “Pasar obligasi global sedang mengalami kekacauan, investor mulai kehilangan kepercayaan.”

　　Sementara itu, Kepala Fixed Income Global Vanguard, Sara Devereux, mengatakan bahwa di pasar treasury AS yang bernilai 31 triliun dolar AS, imbal hasil obligasi tenor 10 tahun sudah mendekati batas atas ekspektasi.

　　Beberapa minggu terakhir, imbal hasil obligasi global melonjak tajam, dipicu konflik Iran yang meningkatkan harga energi, memperparah tekanan inflasi, dan memaksa The Fed serta bank sentral lainnya mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Selain itu, kekhawatiran terhadap defisit anggaran AS, serta tanda-tanda resiliensi ekonomi terbesar dunia, menambah tuntutan kompensasi lebih tinggi dari investor agar bersedia memegang utang jangka panjang.

　　Jika imbal hasil terus naik perlahan, kekhawatiran yang muncul adalah tingkat bunga jangka panjang mungkin akan keluar dari rentang normal, dan pasar perlu beradaptasi dengan kisaran perdagangan baru. Beberapa trader sebelumnya meyakini bahwa imbal hasil treasury AS tenor 10 tahun di 4,5% dan tenor 30 tahun di 5% sudah cukup menarik untuk aksi beli, namun gelombang jual baru-baru ini telah menembus kedua titik tersebut.

　　Ketua Barclays Global Research, Ajay Rajadhyaksha mengatakan: “Imbal hasil mungkin sudah mendekati level tertinggi tahun ini, tetapi itu sendiri bukan alasan untuk membeli obligasi berdurasi panjang.” Barclays menyarankan klien untuk menghindari obligasi jangka panjang: “Faktor-faktor yang mendorong aksi jual kali ini—memburuknya kondisi fiskal, belanja pertahanan, inflasi yang membandel, respon lambat bank sentral—tidak akan hilang dalam waktu dekat.”

　　Ketegangan ini adalah kondisi yang disebut para strategi Goldman Sachs sebagai “rasa nilai muncul, namun dengan kegelisahan.” Menurut berbagai indikator, obligasi pemerintah AS tenor panjang memang mulai terlihat menarik, namun kondisinya bisa saja memburuk sebelum membaik.

　　Tim Goldman Sachs yang dipimpin oleh George Cole menilai, bagi investor yang ingin bertaruh pada kenaikan harga obligasi harus mempertimbangkan struktur transaksi yang bisa membatasi risiko penurunan jika suku bunga terus naik.

　　Para ahli strategi menulis: “Kami akan menunggu salah satu dari dua katalis: penjualan lebih dalam yang benar-benar mengguncang aset berisiko; atau adanya peredaan ketegangan geopolitik yang kredibel dan pemulihan aliran energi. Ketika itu terjadi, barulah saatnya meningkatkan posisi durasi panjang.”

Editor: Guo Jian