Analisis Emas: Imbal hasil obligasi AS naik, risiko penurunan harga emas meningkat

Berita Huitong 19 Mei—— Dengan naiknya imbal hasil obligasi AS, meningkatnya kekhawatiran inflasi dan penguatan dolar, harga emas internasional tertekan hingga kehilangan level penyangga kunci, dan tren pasar emas secara keseluruhan berbalik menjadi bearish.

Pada sesi perdagangan Eropa Selasa (19 Mei), harga emas spot terus tertekan pada perdagangan pagi, bullish belum memiliki peluang rebound yang kuat, dan harga emas selama lima hari perdagangan terakhir menunjukkan pola lemah dengan high dan low yang terus menurun. Harga emas pada Senin menyentuh terendah 4480,52 USD/ons, sempat menembus level 4481,78 USD yang menjadi level teknis penting dalam membedakan bull dan bear, lalu dengan cepat rebound ke area sekitar 4538,82 USD (UTC+8) saat ini. Level harga ini merupakan titik kunci yang sangat diperhatikan oleh algoritma perdagangan kuantitatif pasar, meskipun harga emas rebound sedikit di sini, bukan berarti tekanan penurunan telah sepenuhnya hilang.

Perubahan tren komoditas kali ini berawal dari pasar minyak. Harga minyak Brent spot kini mendekati 110 USD, harga minyak West Texas Intermediate AS untuk pengiriman Juni berada di kisaran 100 hingga 105 USD, harga minyak yang tetap tinggi semakin memicu kekhawatiran inflasi pasar.

Saat ini gangguan pada pelayaran di Selat Hormuz belum terselesaikan dengan baik, situasi geopolitik masih buntu, sehingga harga energi global tetap tinggi. Kenaikan harga minyak mendorong naiknya harga produk olahan minyak, kemudian meningkatkan biaya logistik transportasi global dan akhirnya memicu kenaikan harga semua kategori barang, logika ini langsung tercermin pada data inflasi April, di mana inflasi melampaui ekspektasi pasar dengan kenaikan tahunan mencapai 3,8% atau lebih.

Setelah tiga periode data inflasi secara berturut-turut melebihi ekspektasi, pasar obligasi bereaksi pertama kali, dana pasar mulai menilai ulang tren suku bunga makro.



Pada Senin, imbal hasil obligasi US Treasury 10 tahun naik menjadi 4,631%, mencatat level tertinggi sejak 12 Februari 2025; imbal hasil obligasi 30 tahun juga naik menjadi 5,159%, tertinggi sejak Oktober 2023.

Pergolakan besar di pasar obligasi ini berarti pasar global sedang menilai ulang arah suku bunga Federal Reserve secara real time. Emas adalah aset tanpa bunga, tidak menghasilkan bunga selama masa kepemilikan, sementara imbal hasil obligasi AS yang terus naik membuat dana-dana konservatif meninggalkan pasar emas dan beralih ke pasar obligasi untuk mendapatkan hasil stabil, inilah alasan utama lemahnya harga emas spot selama lima hari perdagangan terakhir.

Meski di tengah gejolak geopolitik, emas masih memiliki fungsi tradisional sebagai aset safe haven, namun dalam kondisi pasar saat ini, dampak negatif dari tren suku bunga telah secara penuh mengalahkan dukungan safe haven pada pembelian emas. Konflik geopolitik yang meningkat mendorong naik harga minyak, harga minyak menaikkan inflasi, Federal Reserve mempertahankan suku bunga, imbal hasil obligasi AS tetap tinggi, semua faktor negatif ini saling terkait dan terus menekan harga emas turun.


Indeks dolar rebound kuat dari posisi terendah beberapa bulan terakhir 97,625 dan perlahan mendekati level psikologis penting 100. Seluruh transaksi emas global dihitung dalam USD, dan penguatan dolar membuat investor luar negeri yang menggunakan euro, yen, dan mata uang non-AS lainnya harus menanggung biaya pembelian emas yang jauh lebih tinggi, sehingga melemahkan permintaan konsumsi dan investasi emas internasional, serta memperbesar tekanan jual, membentuk pola tekanan ganda negatif.


Pada awal tahun ini, pasar secara umum memperkirakan Federal Reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga, ekspektasi inilah yang juga mendorong kenaikan harga emas dan mencatatkan tertinggi sementara 5419,01 USD pada bulan Maret.

Namun, data inflasi yang tetap tinggi mengubah ekspektasi pasar secara total, Federal Reserve terus mempertahankan suku bunga acuan, dan data inflasi yang selalu melampaui ekspektasi semakin menunda prediksi penurunan suku bunga. Saat ini, probabilitas pasar bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada Januari tahun depan sudah lebih dari 40%, sedangkan sebulan lalu probabilitasnya mendekati nol.

Logika pasar telah berbalik: realisasi siklus penurunan suku bunga akan menurunkan daya tarik produk kas dan fixed income, menguntungkan aset tanpa bunga seperti emas; sebaliknya, jika suku bunga tinggi bertahan lama, dana di pasar emas akan terus beralih keluar, ekspektasi kebijakan Federal Reserve yang awal tahun mendukung harga emas kini sepenuhnya menjadi faktor negatif.

Meskipun harga emas terus turun, masih ada dana yang masuk untuk membeli di posisi rendah. Setelah harga emas pada Senin sempat menembus level 4481,78 USD, dana pengambil posisi cepat masuk mendukung harga, sehingga harga rebound ke 4538,82 USD (UTC+8), membuktikan dana pasar masih menjaga level penyangga kunci ini.

Melihat tren sepanjang tahun ini, pada 23 Maret harga emas jatuh ke 4099,02 USD dan mendapat banyak pembeli, kemudian rebound terus hingga 17 April ke level tertinggi 4889,24 USD (UTC+8) sebelum akhirnya terkoreksi, dan pada Mei harga bahkan turun lagi di area 4773,37 USD (UTC+8). Hal ini menunjukkan bahwa permintaan emas belum sepenuhnya hilang, tren pasar saat ini hanya proses revaluasi dalam lingkungan suku bunga tinggi, bukan dana keluar pasar secara total.




(Grafik harian emas spot Sumber: Easy Huitong)

Pada Senin, harga emas secara resmi menembus posisi rendah sementara sebelumnya di 4501,04 USD (UTC+8), menegaskan tren penurunan jangka pendek. Level 4481,78 USD berada di zona inti koreksi jangka pendek antara 4401,84 USD hingga 4495,33 USD (UTC+8), sekaligus menjadi harga pertahanan penting tahun ini.

Dari indikator moving average, tampak perbedaan tren pasar yang jelas:

Investor yang menjadikan 200-day MA di 4353,55 USD sebagai penyangga tren jangka panjang yakin harga emas kini masuk zona pengambilan posisi rendah, ruang stop-loss kecil dan nilai strategis tinggi;

Investor yang menjadikan 50-day MA di 4705,12 USD sebagai resistance tren jangka pendek cenderung melakukan short trending dan memperkirakan harga emas akan menembus 200-day MA dalam waktu dekat.

50-day MA jangka pendek terus bergerak turun dan perlahan mendekati 200-day MA yang naik perlahan, moving average akan segera membentuk death cross, menandakan risiko tren turun emas jangka menengah-panjang semakin besar. Sekarang, 20-day MA berada di 4640,49 USD (UTC+8), 100-day MA di 4793,18 USD (UTC+8), sistem moving average secara keseluruhan dalam posisi bearish dengan resistance padat di atas.

Dari standar teknis bull-bear, penurunan harga emas dari 4481,78 USD ke posisi tertinggi historis 5602,23 USD (UTC+8) tepat mencapai penurunan 20%, menjadi garis pemisah bull-bear emas yang diakui pasar. Fokus utama ke depan adalah apakah dana kuantitatif trading mampu secara konsisten mempertahankan harga di level ini dan menjaga pola bull market; jika level ini benar-benar hilang, pasar akan beralih sepenuhnya ke tren bearish.

Dari indikator, RSI saat ini berada di 40,03, berada di zona netral-bearish, belum masuk zona oversold, masih ada ruang turun jangka pendek; pada indikator MACD, garis DIFF -36,60, garis DEA -28,98, batang MACD -15,25, meski batang hijau mulai menyempit, tetapi keseluruhan masih berada dalam fase bearish dengan koreksi divergensi, dan tenaga rebound terbatas.

Level penyangga ini berhasil dipertahankan pada Senin untuk rebound sementara, namun apakah level ini bisa bertahan pada uji ulang berkali-kali nanti masih menjadi pertanyaan besar pasar emas minggu ini.



Tren harga minyak dan ekspektasi suku bunga Federal Reserve masih menjadi dua faktor inti yang menentukan tren harga emas, dan keduanya saat ini negatif bagi emas.

Jika situasi geopolitik di Timur Tengah mereda, harga minyak internasional turun drastis, kekhawatiran inflasi pasar ikut mereda, imbal hasil obligasi AS 10 tahun dapat turun ke bawah 4,5% (UTC+8), indeks dolar ikut melemah, harga emas baru berpeluang rebound dan menembus ke area 4700 USD (UTC+8) atau ke atas;

Jika situasi geopolitik terus buntu, harga minyak tetap tinggi, ekspektasi suku bunga tinggi, harga emas akan terus tertekan.

Dari sisi teknis, fokus pada death cross antara 50-day MA dan 200-day MA, yang paling penting tetap pada garis pemisah bull-bear 4481,78 USD (UTC+8); hasil di level ini minggu ini akan menentukan arah tren emas jangka menengah-panjang. Resistance jangka pendek diperhatikan di 4640,49 USD (UTC+8) (20-day MA) dan 4705,12 USD (UTC+8) (50-day MA), sedangkan support utama di 4481,78 USD (UTC+8), jika menembus ke bawah lanjut ke 4353,55 USD (UTC+8) (200-day MA).