La "prochaine étape" de la location de puissance de calcul : l'exploitation des Token

Alors que la puissance de calcul devient progressivement une infrastructure de base, quel sera le prochain maillon de la chaîne industrielle à fort potentiel de rendement ?

Selon le dernier rapport de Guolian Minsheng Securities, la chaîne industrielle évolue d’un modèle de « vente de ressources de calcul » vers une forme de valeur plus élevée, basée sur la tarification selon l’utilité intelligente, faisant du secteur de l’exploitation de Token la prochaine grande thématique d’investissement à forte croissance.

La demande en puissance de calcul pour l’IA continue de croître plus rapidement que prévu, les prix de location des GPU augmentent généralement, et les trois grands opérateurs accélèrent leur déploiement de l’écosystème d’exploitation Token. L’essence de l’opération de Token consiste à transformer des services intelligents non standardisés en utilités standardisables et commercialisables, favorisant ainsi le passage de l’industrie de la « vente de ressources de calcul », de la « vente d’API de modèles » à la « tarification selon l’utilité intelligente », et offrant à toutes les parties de la chaîne industrielle un cadre unifié de mesure de valeur et de partage des revenus.

Du point de vue de la transmission de la valeur : L’essor des AI Agent alimente la demande en Token → la valeur de la puissance de calcul continue d’augmenter → marchandisation de la puissance de calcul → le centre de gravité de la valeur passe de la « vente de GPU » à la « vente de Token » → pour s’étendre finalement à « l’exploitation de Token ». Le cœur de la compétitivité des exploitants de Token réside dans l’intégration des ressources et la synergie d’écosystème, avec une valorisation à long terme susceptible de dépasser le modèle traditionnel de location de puissance de calcul. Les opérateurs et les plateformes pourraient ainsi devenir le nouveau centre de valeur à l’ère de l’IA.

L’« inflation » du Token se vérifie : les prix de location des GPU connaissent une hausse généralisée

Le contexte de tension entre l’offre et la demande en puissance de calcul est confirmé à plusieurs reprises par de nombreuses données concrètes.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l’exercice 2027 de Nvidia, la directrice financière Colette Kress a clairement indiqué que depuis le début de l’année, le prix de location du H100 a augmenté de 20 %, le prix du A100 en cloud a progressé de près de 15 %, et même après la période d’amortissement des GPU, les clients continuent à générer des revenus rentables. Le fournisseur de cloud Nebius a annoncé une augmentation du prix de location à la demande de H100, passant de 2,95 dollars l’heure à 3,85 dollars l’heure.

Les données côté demande sont tout aussi remarquables. Selon le rapport citant le Quotidien du Peuple, le volume quotidien d’appels de Token en Chine est passé de 1 000 milliards au début de 2024 à 100 000 milliards fin 2025, et déjà à 140 000 milliards en mars 2026, soit une croissance de plus de mille fois en un peu plus de deux ans. L’explosion des applications AI Agent est la principale force motrice de cette croissance non linéaire.

La vague de hausse des prix lancée par les principaux fournisseurs de cloud chinois confirme l’état de surchauffe côté demande :

• Alibaba Cloud : multiplications des vagues de relèvements des prix depuis mars de cette année, hausse des services de cartes de puissance de 5 % à 34 %, stockage CPFS version IA +30 %, protection DDoS (mode du 95ème centile) +20 à 50 %, les services de grande unité de modèles (MU) ont augmenté de 2 à 7 % ;

• Tencent Cloud : à compter du 9 mai 2026, toutes les offres de puissance de calcul IA sont majorées de 5 % ;

• Baidu AI Cloud : à partir du 18 avril 2026, hausse des prix de 5 à 30 % sur toute la gamme d’IA, augmentation de 30 % pour le stockage de fichiers parallèles, et certains modèles imposent même des quotas d’accès.

Opération de Token : la triple logique de la « prochaine étape » après la location de puissance de calcul

L’exploitation de Token n’est pas une simple revente de la puissance de calcul, mais bien une profonde mise à niveau du modèle commercial, reposant sur trois dimensions fondamentales :

Standardisation de l’offre : L’exploitation Tokenisée permet de convertir la puissance de calcul hétérogène, de différentes architectures, fabricants ou nœuds, en une offre de Token standardisée. Les utilisateurs n’ont pas à se soucier du hardware sous-jacent ni des détails du déploiement des clusters, ils achètent simplement le nombre de Token requis pour accéder aux services des grands modèles, abaissant nettement la barrière d’accès et améliorant l’utilisation des ressources de calcul par ordonnancement dynamique.

Montée en valeur commerciale : Le business model passe de la « vente unique de hardware » à « l’exploitation continue de services intelligents ». Grâce à l’appariement intelligent de puissance de calcul et de modèles, on réduit la consommation de Token par unité utilisateur, tout en développant des modes de tarification hiérarchisée, abonnement, etc. La source de revenus ponctuelle liée à la puissance de calcul est ainsi transformée en revenu récurrent à forte fidélisation.

Changement de tendance industrielle : Le secteur est passé de la phase de construction d’infrastructures de puissance de calcul à celle d’une exploitation efficace et souple. Le Token, en tant que principal vecteur de transfert de valeur de l’IA, devient progressivement un standard reconnu par l’industrie. L’extension de la location de puissance de calcul vers les services d’exploitation de Token permet à la fois de rentabiliser les ressources existantes et de répondre à la forte croissance de la demande en inférence et entraînement IA.

La barrière concurrentielle durable de l’opération de Token repose sur la boucle fermée « accumulation de données sectorielles – optimisation de l’entraînement des grands modèles – sortie de Token de qualité – itération via le retour utilisateur ». Les entreprises disposant de jeux de données majeurs et capables de produire de manière stable des Token à faible hallucination et à haute valeur ajoutée professionnelle pourront se doter d’un véritable atout défensif et accroître leur rentabilité à long terme.

Politiques publiques et demande tirent ensemble l’opération de Token dans une phase de développement accéléré

Au niveau politique, l’État a intégré le réseau de puissance de calcul dans son plan prioritaire des « six réseaux » aux côtés des réseaux d’eau, nouveaux réseaux électriques, télécoms, réseaux urbains souterrains et logistiques. Selon la Commission nationale du développement et de la réforme, les investissements dans ces six réseaux et secteurs connexes dépasseront 7 000 milliards de yuans cette année. Parallèlement, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information et l’Administration nationale des données lancent le programme « résonance analogique-numérique », qui prévoit explicitement de soutenir la technologie Token au service de 20 secteurs industriels tels que la sidérurgie ou la machine-outil.

L’Administration nationale des données a également publié pour consultation publique le « Projet de mise en œuvre pour la construction de jeux de données sectoriels de haute qualité », qui pose l’exploration de nouveaux modes de transaction de jeux de données sur base de jeton (Token) et l’élaboration d’un système de valorisation des datasets basé sur des unités de mots, quantifiables et tarifables.

Les trois grands opérateurs entrent pleinement en lice, la structure de l’écosystème Token prend forme

Les trois principaux opérateurs ont établi une base d’intelligence de calcul et deviennent les principaux acteurs du secteur Token, chacun adoptant une stratégie compétitive différenciée :

China Telecom affiche une stratégie « All in Token », lance ses packs Token et a achevé la première centrale Token à l’échelle de centaines de milliards parmi les opérateurs (environ 16,451 milliards de yuans hors taxes), avec une puissance totale de 91 EFLOPS et une latence interhub inférieure à 12 ms. Son offre Token couvre ses propres modèles tels que Xingtian, DeepSeek, GLM et d’autres grands modèles nationaux, accessibles au public dès 1 yuan pour 400 000 Token, et dès 9,9 yuans par mois pour 10 millions de Token ; le coût d’entrée des PME pour des applications IA passe ainsi de 500 000-1 000 000 yuans à quelques milliers de yuans. China Telecom a déjà déployé plus de 250 applications IA internes, économisant plus de 2 milliards de yuans.

China Mobile met l’accent sur l’infrastructure de calcul, annonçant un écosystème d’exploitation Token et une alliance d’applications, avec la promesse d’offrir un package d’essai d’un trillion de Token. Sa plateforme centrale MoMA innove avec un modèle d’exploitation Token mutualisée, permettant l’appariement intelligent optimal entre les modes « priorité coûts/résultats/équilibre », avec une latence de bout en bout inférieure à une minute. China Mobile vise un doublement des revenus des services de puissance de calcul et des services intelligents à la fin du 15e plan quinquennal.

China Unicom privilégie le modèle « Agent + Token + Cloud IA », avec une puissance d’intelligence de calcul de 45 EFLOPS et 7 parcs AIDC de 100 MW construits.

En 2026, dans un contexte de réduction globale des dépenses d’investissement total des trois opérateurs, la part de l’investissement dans la puissance de calcul sera augmentée, les ressources étant entièrement orientées vers l’activité de puissance de calcul intelligente.