Risques d'intervention pour limiter la hausse du USD/JPY - Goldman Sachs

Goldman Sachs affirme que la devise japonaise, le yen, continuera de rester faible face aux derniers développements économiques et politiques internes. Les élections anticipées convoquées par la Première ministre japonaise Takaichi constituent un des principaux facteurs pesant sur la devise, alors qu’elle semble vouloir consolider son pouvoir pour poursuivre davantage son expansion budgétaire.

L’accent mis sur la position budgétaire du Japon, jugée de plus en plus fragile et préoccupante, continue d’exercer une pression supplémentaire sur la devise, tandis que la stratégie « Takaichi trade » reste pleinement en cours. Cependant, Goldman Sachs estime que la hausse du taux USD/JPY pourrait être plus limitée compte tenu des risques d’intervention actuels.

« Dans l’ensemble, nous pensons que le taux USD/JPY sera probablement dans la fourchette de 155-160 à court terme, car la probabilité croissante d’une intervention limite le potentiel de hausse, mais les données à venir et les risques liés aux élections devraient pousser à une nouvelle faiblesse du JPY. »

En ce qui concerne une éventuelle intervention, la société note qu’un « contrôle des taux » est le prochain point clé à surveiller. Il s’agit d’une initiative prise soit par la BOJ, soit par le MOF, afin de « jauger les niveaux du marché » en théorie. Cependant, nous savons tous qu’il s’agit d’un signal indiquant qu’ils sont prêts à intervenir.

Goldman Sachs souligne même qu’historiquement, cela a souvent précédé une intervention effective. Le dernier « contrôle des taux » rapporté remonte à la mi-juillet 2024, juste avant que les autorités de Tokyo n’interviennent pour acheter la devise. Et avant cela, le précédent « contrôle des taux » avait eu lieu le 14 septembre 2022, soit une semaine avant l’intervention effective.

Outre les risques d’intervention, la société note également qu’il existe un risque que la BOJ décide d’intervenir via des mesures de politique monétaire en relevant les taux plus tôt que prévu. Cela serait justifié si la dépréciation persistante du yen nécessitait un changement fondamental.