Les capitaux affluent à travers l'Asie vers les obligations à participation complexes à un rythme record, les investisseurs fortunés portant les émissions à plus de 200 milliards de dollars cette année, selon Bloomberg.
Cette hausse est liée aux produits structurés indexés sur les actions de Hong Kong et de Singapour, qui ont progressé d'environ 80 %, les familles fortunées recherchant des versements réguliers et une exposition aux grandes valeurs technologiques, même après avoir subi de lourdes pertes lors des précédents ralentissements économiques.
Les banques constatent une hausse des commandes de produits d'accumulation, qui obligent les acheteurs à acquérir des actions à des prix prédéfinis sur une période donnée, et d'obligations à coupon fixe versant des revenus mensuels. Les investisseurs parient sur le dynamisme du secteur de l'IA dans la région, et non sur la prudence.
Cette activité intervient alors que les marchés boursiers asiatiques sont en pleine effervescence, portés par l'engouement pour l'intelligence artificielle. Les banques privées ciblent leurs clients les plus fortunés avec des produits structurés liés à Alibaba et Tencent, deux noms qui remplacent désormais des valeurs phares comme Nvidia .
L'attrait est simple : un meilleur contrôle de l'exposition aux actions et des versements prévisibles. Mais cette structure engendre également un risque si les cours chutent en dessous de certains seuils.
Les investisseurs renforcent leurs positions grâce à l'augmentation des émissions.
Tony Lee, responsable de la stratégie mondiale des produits dérivés actions chez JPMorgan Chase & Co., a déclaré que les émissions « étaient très limitées ces dernières années, jusqu'en septembre de l'année dernière », et il a souligné que la reprise en Chine était le principal moteur de cette évolution.
Tony a déclaré que « les actifs sous-jacents sont passés des actions américaines aux actions de Hong Kong », reflétant l'évolution du sentiment régional avec la reprise des marchés chinois cette année.
L'Asie reste en tête du marché mondial pour ces transactions, avec plus de 60 % des ventes mondiales provenant de la région au cours des sept premiers mois de 2025, selon les chiffres du secteur couvrant la Chine et Hong Kong.
Ces titres offrent généralement des rendements maximaux inférieurs à ceux de l'achat direct d'actions, mais les acheteurs recherchent le revenu mensuel, souvent supérieur aux rendements obligataires, et les protections intégrées.
Cependant, ces garde-fous ne sont pas infaillibles. La faillite de Lehman Brothers en 2008, le début de la pandémie de Covid-19 et la longue chute provoquée par la répression chinoise contre les géants d'Internet ont tous affecté les investisseurs détenant des produits similaires.
Les accumulateurs imposent des achats réguliers à prix fixes. Lorsque les marchés montent, ils offrent une réduction aux investisseurs. Lorsque les marchés baissent, ils obligent l'acheteur à acquérir des actions à un prix supérieur au prix affiché.
Chez CA Indosuez Wealth Management, Ting May Woo a indiqué que de nombreux fonds d'accumulation parmi les plus négociés exigent des acheteurs qu'ils doublent leur investissement initial en actions Alibaba si le cours chute de plus de 10 à 20 % par rapport à son niveau initial. Cet effet de doublement est devenu courant et a rendu les investisseurs plus sensibles aux baisses soudaines.
Si l'une des trois actions chute de 28 % ou plus par rapport à son prix d'entrée, l'acheteur devra acquérir des actions à un prix supérieur à celui du marché, ou bien régler la transaction en cash à perte. Chaque aspect de l'opération dépend de la performance relative des actions.
Les noms d'IA génèrent des rendements dans toute la région
Les produits structurés liés aux entreprises chinoises spécialisées dans l'intelligence artificielle suscitent le plus d'intérêt. Daniel So, stratégiste de trading senior chez Goldhorse Capital Management, a déclaré qu'Alibaba est désormais l'actif sous-jacent dominant des produits structurés émis en Asie cette année.
Selon Daniel, les coupons liés aux sociétés chinoises spécialisées dans l'intelligence artificielle offrent généralement un rendement annualisé compris entre 10 % et 20 %, tandis que les produits indiciels se situent plutôt entre 10 % et 12 %. Ces performances expliquent la demande.
Les actions d'Alibaba à Hong Kong ont progressé de près de 90 % cette année, et l'indice Hang Seng Tech a gagné 26 % après des années de retard par rapport aux indices technologiques américains.
À la Banque Royale du Canada, Kin Lok Lee a indiqué que 30 % à 40 % de ses obligations indexées sur des actions en 2025 seraient liées à des sociétés de Hong Kong, contre 20 % en 2024, année où environ 80 % des obligations à coupon fixe étaient indexées sur des actions américaines. Daniel a expliqué : « Les investisseurs qui achètent ces obligations sont généralement prêts à accepter le pire scénario, à savoir l’achat de ces actions à des prix d’exercice prédéterminés supérieurs aux cours du marché, car ils sont convaincus que ces actions finiront par se redresser. »
Si vous lisez ceci, vous êtes déjà en avance. Restez informés grâce à notre newsletter .
