Comment le procès de Do Kwon a-t-il déclenché une vague de spéculation de 1,8 milliards de dollars ?

Auteur : David, TechFlow de Deep Tide

Titre original : À la veille du procès de Do Kwon, 1,8 milliard de dollars parient sur la durée de sa peine

Jusqu’au soir du 10 décembre, vous n’avez peut-être pas remarqué que les données des contrats du token LUNA étaient tout à fait extraordinaires.

En l’absence de toute mise à jour technique ou de nouvelles positives concernant l’écosystème, le volume total des transactions sur 24 heures des contrats de la série LUNA (incluant LUNA et LUNA2) sur l’ensemble du marché a presque atteint 1,8 milliard de dollars.

Et LUNA elle-même a augmenté de 150 % au cours de la dernière semaine.

À titre de comparaison, le volume combiné des transactions de LUNA et LUNA2 se classe actuellement parmi les dix premiers volumes de contrats du marché, juste derrière les 1,88 milliard de dollars de HYPE.

Les taux de financement pour les deux sont respectivement de -0,0595 % et -0,0789 %.

Un taux de financement négatif élevé signifie que le marché est non seulement saturé, mais aussi dans un état de divergence extrême : beaucoup de capitaux sont à la vente à découvert, tandis qu’une force encore plus importante utilise cette congestion pour provoquer un short squeeze.

Nous savons tous que LUNA n’a plus vraiment de fondamentaux. Cette liquidité de 1,8 milliard de dollars est en réalité un pari sur un résultat qui sera bientôt révélé :

Demain, soit le 11 décembre à minuit, l’ancien « roi des stablecoins » Do Kwon comparaîtra pour son audience finale de détermination de la peine devant le tribunal fédéral du district sud de New York, salle 1305.

Le marché mise avec de l’argent réel sur la durée de la peine de cet ancien magnat de la crypto.

La durée de la peine peut varier, la spéculation ne s’arrête jamais

Pour comprendre ce volume de contrats de 1,8 milliard de dollars, il faut regarder l’état réel de l’affaire.

Pour la plupart des gens, le nom de Do Kwon a disparu de la scène après l’effondrement épique de 2022.

Mais en réalité, cet ancien magnat de la crypto a été extradé à New York, aux États-Unis, dès la fin 2024. Et en août de cette année, il a officiellement plaidé coupable devant le tribunal fédéral de Manhattan, reconnaissant plusieurs chefs d’accusation, dont la fraude sur titres.

L’audience de demain ne porte pas sur la culpabilité, mais sur la durée de la peine. Selon les derniers documents judiciaires, il existe un fossé énorme entre les recommandations de la défense et de l’accusation :

Le procureur requiert 12 ans de prison.

Le bureau du procureur américain adopte une position ferme, invoquant les pertes de plusieurs milliards de dollars causées par l’effondrement de Terra, ainsi que la fraude de Do Kwon concernant la « fausse blockchain » de l’application de paiement Chai avant l’effondrement.

Pour le marché, 12 ans signifient une fin totale. Selon le cycle de 4 ans de la crypto, trois cycles passeraient sans que Do Kwon n’ait la moindre influence.

La défense demande 5 ans de prison.

L’équipe de défense joue la carte de la compassion, soulignant que Do Kwon a déjà été détenu longtemps au Monténégro, a montré une bonne attitude de reconnaissance de culpabilité et a coopéré à l’exécution de l’amende de la SEC.

Un écart de 7 ans, c’est suffisant pour alimenter une journée de spéculation et de bataille de capitaux autour du token LUNA.

La logique normale voudrait que si le fondateur est lourdement condamné, le token LUNA se rapproche encore plus de zéro. Ainsi, le marché est saturé de positions vendeuses, d’où le taux de financement négatif ;

Mais les capitaux principaux, ou les « whales », n’ont pas besoin de croire que Do Kwon sera condamné à seulement 5 ans ; il leur suffit de profiter de l’incertitude du verdict pour faire monter le prix à contre-courant et cibler les vendeurs à découvert trop nombreux.

Cela explique peut-être pourquoi LUNA a connu une flambée à la veille du procès de Do Kwon. Le marché ne célèbre certainement pas la justice, mais spécule sur le verdict lui-même.

Le marché crypto n’a plus vraiment de points chauds et reste globalement faible ; l’audience de demain crée donc l’une des rares volatilités locales.

De victime à prédateur

Tu es réveillé, nous sommes en 2022.

Si nous ouvrions la carte de répartition des positions de LUNA en mai 2022, nous verrions un tableau encore plus tragique :

Elle était remplie de petits investisseurs coréens ayant perdu toutes leurs économies, de fonds crypto lourdement touchés, et de spéculateurs tentant d’acheter au plus bas mais qui se sont retrouvés piégés. À l’époque, les transactions étaient surtout empreintes de colère, de désespoir et d’une tentative irrationnelle de sauvetage.

Trois ans plus tard, la microstructure du marché a complètement changé.

Les victimes d’alors ont déjà vendu à perte et quitté le marché. Ceux qui sont désormais à la table de jeu sont peut-être des acteurs totalement différents : des équipes de trading à haute fréquence, des fonds spéculatifs « event-driven » et des spéculateurs spécialisés dans la chasse aux « actifs pourris ».

Pour ces nouveaux joueurs, l’innocence de Do Kwon ou l’avenir de l’écosystème Terra n’a aucune importance, voire n’est qu’un bruit de fond. Leur seul indicateur d’intérêt est le beta événementiel (Event Beta), c’est-à-dire la sensibilité du prix de l’actif à une actualité juridique spécifique.

Dans ce contexte, la nature de l’actif LUNA s’est transformée en un ticket dérivé autour d’un événement juridique, tout comme certains tokens meme fluctuent en fonction des faits et gestes d’une personnalité publique.

C’est une forme de maturité extrêmement cruelle du marché crypto : la mort ou la prison peuvent elles-mêmes être « monétisées ».

Actuellement, LUNA et de nombreux tokens réduits à de simples coquilles vides ne sont en fait que des instruments de pricing du désastre. Les capitaux principaux savent très bien que les fondamentaux sont nuls. Mais tant qu’il y a divergence, tant qu’il y a un espace pour la bataille entre acheteurs et vendeurs, cette « coquille vide » reste un actif parfait à trader.

On peut même dire que c’est précisément parce qu’il n’y a plus d’ancrage fondamental que la volatilité du prix du token n’est plus contrainte, dépendant uniquement de l’expression des émotions.

Comme on dit, la plupart des tokens du marché crypto sont en réalité des memes.

Tout peut être valorisé

Après le verdict de demain, que Do Kwon entende « 5 ans » ou « 12 ans », pour LUNA en tant qu’actif de trading, le résultat sera probablement le même.

Une fois l’événement terminé, le token redeviendra probablement sans volatilité ; non seulement les mauvaises nouvelles tuent le marché, mais les bonnes nouvelles certaines aussi.

En cas de lourde condamnation, la logique revient aux fondamentaux, le prix tombe à zéro ; en cas de peine légère, la bonne nouvelle est intégrée, alors c’est « Sell the News », les prises de bénéfices s’évaporent comme la marée.

À vrai dire, LUNA est en fait un excellent miroir d’observation.

Elle a reflété un récit technologique autour des stablecoins algorithmiques, mais aussi le côté extrêmement mature et froid de ce marché.

Sur le marché crypto actuel, même un token mort et un fondateur déjà reconnu coupable, tant qu’il reste une once de valeur médiatique, peuvent être efficacement reconditionnés en jetons de casino.

L’efficacité de la liquidité du marché crypto a atteint son paroxysme : il peut valoriser n’importe quoi : émotions, bugs, memes… et bien sûr la liberté d’un homme, ou le verdict d’un procès.

Face à une telle efficacité extrême, le jugement moral semble presque superflu.

La suite de la vie de Do Kwon se déroulera peut-être tristement en prison, mais le marché crypto ne connaît pas la tristesse, seulement une volatilité qui n’a pas encore été valorisée.