Les plus grandes banques d'État chinoises ont dépensé cette semaine massivement pour acheter des dollars américains sur le marché intérieur, sans ensuite en faire le moindre usage.
Bien entendu, cela survient alors que le yuan a atteint mercredi son plus haut niveau en 14 mois, et ces banques tentent toujours de ralentir la hausse de la devise sans provoquer un renversement total en utilisant… le dollar américain, aussi ironique que cela puisse paraître.
Ces banques publiques ont l'habitude d'injecter des dollars sur le marché des swaps, mais cette fois-ci, elles ont préféré les conserver. L'objectif, en clair, est de renchérir les positions longues en yuans en limitant l'accès aux dollars.
Les banques d'État refusent d'échanger des dollars, ce qui met la pression sur les partisans du yuan.
Les marchés des changes ont réagi à la forte baisse des points de swap dollar/yuan à long terme, un signe évident d'un portage négatif plus important, ce qui signifie que si vous détenez des yuans à long terme, votre rendement est très faible par rapport au dollar.
Le taux à un an venait d'atteindre son plus haut niveau mensuel la semaine dernière, et voilà qu'il rechute. Désolé pour vous. Mais rassurez-vous, cela ne signifie pas pour autant que le yuan va s'effondrer, même s'il s'est légèrement déprécié à 7,072 pour un dollar après la première publication de l'information par Reuters.
Cependant, il faut reconnaître que le yuan avait déjà subi un choc plus tôt dans la matinée, lorsque la Banque populaire de Chine ( PBOC ) a annoncé avoir fixé sa fourchette de fluctuation bien en dessous des prévisions, à 7,0733, soit un écart considérable de 164 pips par rapport à l'estimation moyenne d'une enquête Bloomberg. Il s'agit du plus grand écart baissier depuis février 2022, et il a secoué le marché.
Ce système de fixation est important car il limite l'amplitude des fluctuations du yuan onshore à seulement 2 % dans les deux sens.
L'appréciation du yuan témoigne d'une évolution économique depuis la guerre commerciale de l'ère Trump.
Le simple fait que le yuan se soit autant apprécié témoigne du chemin parcouru par la Chine depuis la guerre commerciale de 2018-2019. À l'époque, son économie était tributaire de la demande américaine. Aujourd'hui ? Beaucoup moins.
Les exportations se sont déplacées vers les pays du Sud et la Chine a renforcé son emprise sur les principales chaînes d'approvisionnement mondiales, notamment dans le domaine des terres rares , grâce au cadeau que représente le président dent Trump.
Mais n'exagérons rien. Pondéré par les échanges commerciaux, le yuan ne semble toujours pas si attractif ; ainsi, même avec la récente flambée, le taux de change effectif réel (TCER), qui tient compte de l'inflation, est proche de son niveau le plus bas depuis 2011, selon les données de la Banque des règlements internationaux.
Depuis le début de l'année, le yuan s'est apprécié d'environ 3,3 % par rapport au dollar et se dirige désormais vers sa plus forte hausse annuelle depuis 2020, année infernale marquée par le chaos de la pandémie.
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