Comment XRP est devenu la principale crypto pour les ETF malgré la baisse des prix vers 2 $

Les ETF spot sur XRP ont affiché l'une des séries d'entrées les plus régulières de ce trimestre, attirant environ 756 millions de dollars sur onze séances de trading consécutives depuis leur lancement le 13 novembre.

Cependant, la vigueur de la demande pour les ETF contraste avec la performance du prix du XRP.

Selon les données de CryptoSlate, le token a chuté d'environ 20 % sur la même période et se négocie actuellement autour de 2,03 $.

Graphique montrant la performance du prix du XRP au cours des 30 derniers jours. (Source : TradingView)

Cette divergence a incité CryptoSlate à examiner comment la structure de propriété du XRP évolue en profondeur.

Les fortes entrées dans les ETF, parallèlement à la baisse des prix, indiquent un marché absorbant deux forces opposées : d'un côté, une allocation institutionnelle régulière, de l'autre, une réduction globale du risque.

Essentiellement, ce schéma reflète un processus plus complexe dans lequel une nouvelle demande réglementée entre dans l'écosystème alors que les détenteurs existants ajustent leur exposition.

XRP domine les flux des ETF crypto

Le profil d'entrée des produits XRP est statistiquement remarquable, en particulier dans un contexte de rachats nets ailleurs.

Durant la période de référence, les ETF Bitcoin ont enregistré plus de 2 milliards de dollars de sorties, et les produits Ethereum ont connu près de 1 milliard de dollars de retraits.

Même des concurrents en forte croissance comme Solana n'ont réussi à attirer qu'environ 200 millions de dollars d'entrées cumulées. Parallèlement, d'autres ETF d'altcoins ont attiré des montants plus modestes, les produits Dogecoin, Litecoin et Hedera détenant chacun entre 2 et 10 millions de dollars.

Dans ce contexte, XRP se distingue par son accumulation régulière, les quatre produits détenant désormais environ 0,6 % de la capitalisation totale du token.

Entrées quotidiennes des ETF XRP (Source : SoSo Value)

Compte tenu de cela, les participants au marché attribuent la demande à l'efficacité opérationnelle des ETF. Les quatre fonds XRP offrent aux allocateurs institutionnels un accès conforme et sans friction à l'actif, contournant les problèmes de garde et les risques liés aux échanges associés à la gestion directe des tokens.

Cependant, le fait que ces entrées ne se traduisent pas par une pression haussière sur le prix suggère que d'autres segments du marché pourraient réduire leur exposition ou gérer leur risque face à une incertitude macroéconomique et crypto spécifique accrue.

Ce phénomène n'est pas inédit dans la crypto, mais l'ampleur ici est particulière.

La pression vendeuse provient probablement d'une combinaison de premiers adoptants encaissant après des années de volatilité et de mouvements potentiels de trésorerie. L'essor des ETF a essentiellement créé un pont de liquidité, permettant à de grandes entités de liquider leurs positions sans faire chuter instantanément le carnet d'ordres.

Consolidation ou risque de centralisation ?

Pendant ce temps, les données de propriété sous-jacentes renforcent l'idée que l'actif subit une centralisation radicale.

Les données de la société d'analyse blockchain Santiment indiquent que le nombre de portefeuilles « baleine » et « requin » détenant au moins 100 millions de XRP a chuté de 20,6 % au cours des huit dernières semaines.

Détenteurs de XRP (Source : Santiment)

Ce schéma, avec moins de grands portefeuilles détenant plus d'actifs combinés, peut être interprété de différentes manières.

Certains observateurs du marché qualifient cela de « consolidation », arguant que l'offre passe entre des « mains plus fortes ».

Cependant, une vision ajustée au risque suggère un risque croissant de centralisation.

Avec près de la moitié de l'offre disponible concentrée dans un groupe d'entités de plus en plus restreint, le profil de liquidité du marché devient de plus en plus fragile.

Cette centralisation de l'offre signifie que l'évolution future du prix dépend fortement des décisions de moins d'une trentaine d'entités. Si ce groupe décide de distribuer, le choc de liquidité qui en résulterait pourrait être sévère.

Simultanément, les soldes sur les plateformes d'échange spot s'amenuisent à mesure que les tokens sont transférés vers les solutions de garde réglementées exigées par les émetteurs d'ETF.

Bien que cela réduise théoriquement la « liquidité flottante » disponible pour le trading de détail, cela n'a pas déclenché de choc d'offre. Au contraire, le transfert de l'échange vers le dépositaire semble pour l'instant être à sens unique, absorbant l'offre circulante vendue par le groupe de baleines en diminution.

La course au benchmark

La série d'entrées a relancé le débat sur l'actif qui pourrait devenir l'altcoin de référence pour les portefeuilles institutionnels.

Historiquement, l'exposition crypto réglementée s'est presque exclusivement concentrée sur Bitcoin et Ethereum, les autres actifs attirant une attention minimale. Le profil récent des flux de XRP, qui a largement dépassé les entrées cumulées des autres ETF d'altcoins, a temporairement modifié cette dynamique.

Une partie de l'intérêt provient des développements autour de Ripple. L'expansion des licences de la société à Singapour et l'adoption significative de RLUSD, son stablecoin adossé au dollar, offrent aux institutions un écosystème plus large à évaluer.

Parallèlement, les acquisitions de Ripple dans la garde, l'intermédiation et la gestion de trésorerie ont créé un cadre intégré verticalement qui ressemble à des composantes de l'infrastructure financière traditionnelle, offrant une base pour une participation réglementée.

Cependant, les analystes avertissent qu'une courte série d'entrées ne suffit pas à établir une nouvelle référence à long terme.

XRP devra maintenir la demande à travers plusieurs phases de marché pour conserver sa position par rapport à des pairs comme Solana, qui attire l'attention pour son activité croissante de tokenisation, et face à des actifs susceptibles d'attirer des flux plus importants une fois que de nouveaux ETF seront lancés.

Pour l'instant, la performance de XRP au sein du complexe ETF reflète un élan précoce plutôt qu'une domination structurelle.

Les flux mettent en évidence un véritable intérêt institutionnel, mais le comportement du prix de l'actif reflète les défis plus larges auxquels sont confrontées les cryptomonnaies à grande capitalisation dans un contexte d'incertitude macroéconomique.

L’article How XRP became the top crypto ETF trade despite price slides toward $2 est apparu en premier sur CryptoSlate.