Réorganisation d'Aave : fermetures sur L2 et initiative de 100 millions de dollars pour GHO suscitent le débat

Aave DAO se prépare à une refonte majeure en fermant plus de 50 % de ses instances L2 sous-performantes. Elle restructure également son cadre de gouvernance et déploie plus de 100 millions de dollars pour stimuler GHO.

Cela pourrait être un moment charnière qui propulsera Aave à nouveau à l’avant-garde du prêt on-chain ou déclenchera une controverse sans précédent au sein de la communauté DeFi.

ACI propose de fermer 50 % des L2

Le rapport “State of the Union” de l’Aave Chan Initiative (ACI) dresse un tableau sans détour. Après une période agitée sur le marché DeFi et des défis internes, Aave (AAVE) domine désormais les principaux indicateurs : TVL, revenus, part de marché et volume d’emprunt. Le revenu annuel d’Aave de 130 millions de dollars dépasse les réserves de trésorerie combinées de ses concurrents. Les améliorations de la tokenomics et le programme de rachat du token AAVE ont également contribué à la croissance de l’écosystème.

Aave global metrics. Source: Aave

Cependant, le rapport de l’ACI met également en lumière plusieurs points douloureux.

Premièrement, concernant la stratégie Layer-2 (L2). Si la stratégie L2 d’Aave a autrefois été un moteur clé de succès, elle n’est plus adaptée. Plus de la moitié des instances d’Aave sur les L2 et alt-L1 ne sont pas viables économiquement. Selon les données de l’année en cours, plus de 86,6 % des revenus d’Aave proviennent du mainnet, ce qui indique que tout le reste n’est qu’une quête secondaire.

Sur cette base, l’ACI propose de fermer les réseaux sous-performants. Le DAO devrait investir dans les réseaux clés présentant des différenciateurs significatifs.

Deuxièmement, l’ACI pousse à une refonte complète du cadre des “friendly fork”, car la plupart n’ont pas été impressionnants en termes de TVL et de revenus. Dans certains cas, des attaquants les ont exploités au détriment d’Aave, comme cela a été le cas avec Spark.

“Le modèle friendly fork partait d’une bonne intention mais a été mal exécuté, le DAO ayant été trop amical envers ces forks, ce qui n’a apporté que peu d’avantages au DAO,” indique le rapport.

Troisièmement, le modèle d’instance, qui était une innovation intelligente dans les premières versions, est devenu obsolète dans les nouvelles versions du codebase Aave V3 en raison de ses coûts élevés. Par conséquent, l’ACI propose qu’aucun développement ou effort de croissance supplémentaire ne soit alloué aux instances à l’avenir, à l’exception de l’instance Prime.

Une décision raisonnable mais risquée

Le raisonnement de l’ACI est logique dans le contexte actuel. Le prêt on-chain est une activité à faible marge. La fragmentation du TVL sur plusieurs chaînes entraîne des coûts de main-d’œuvre et d’incitation élevés, tandis que la majorité des revenus est toujours générée sur le mainnet. Rationaliser les opérations améliorera la performance de l’entreprise en concentrant les ressources sur les réseaux présentant des avantages spécifiques. Cette approche permettra également de réduire efficacement les coûts d’exploitation.

Cependant, cette décision de “fermeture” comporte des risques politiques et communautaires. Les écosystèmes/partenaires L2 pourraient s’y opposer, les utilisateurs sur ces chaînes pourraient partir, et le TVL pourrait temporairement diminuer. Cela nécessite donc une attention particulière dans la feuille de route de mise en œuvre.

Une direction particulièrement notable dans le rapport est l’accent mis par l’ACI sur la place centrale du stablecoin GHO dans sa stratégie de croissance. L’ACI accorde la priorité au développement de GHO tout en maintenant le programme de rachat d’AAVE. Ce programme impliquera des achats hebdomadaires d’environ 500 000 à 1 million de dollars pour les 18 prochains mois. L’ACI déploiera plus de 100 millions de dollars de réserves pour des programmes de partenariat et activera une ligne de crédit GHO garantie par BTC/ETH/AAVE.

L’objectif est clair : transformer GHO en moteur de marges bénéficiaires plus élevées pour le DAO. Ce changement permettra de passer d’un modèle de prêt à faible marge à un modèle à marge plus élevée via un stablecoin CDP. Si cette stratégie est menée efficacement, elle pourrait considérablement augmenter les revenus du DAO et soutenir la valorisation d’AAVE.

Aave est bien positionné avec une base financière solide et une domination dans le prêt on-chain. Le potentiel immense de GHO lui offre en outre une opportunité historique de façonner l’avenir de la finance décentralisée. Cependant, des risques à court terme de réduction du TVL ou de réactions négatives de la communauté peuvent encore survenir.