El Estrecho de Ormuz lleva más de diez semanas cerrado al tráfico marítimo, ¿cuál es realmente la relación entre el precio del petróleo y el oro?

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　　Como la "arteria vital" de la energía mundial, el Estrecho de Ormuz soporta entre el 20% y el 30% del transporte marítimo mundial de petróleo, con más de 10 millones de barriles diarios de crudo que fluyen hacia los mercados globales, siendo el núcleo de la cadena internacional de suministro energético. La presente interrupción en la navegación del Estrecho de Ormuz ya lleva más de diez semanas, superando ampliamente la duración prevista por el mercado para un riesgo a corto plazo, lo que ha causado una perturbación significativa en los mercados globales de commodities y metales preciosos. Durante este prolongado estancamiento, el mercado ha presentado movimientos opuestos: la lógica tradicional de que "la inestabilidad geopolítica impulsa al alza los precios del petróleo y el oro" parece haberse debilitado, con el petróleo manteniéndose fuerte y estable en niveles altos, mientras el oro experimenta una corrección profunda, pasando ambos de estar correlacionados a moverse en direcciones contrarias.

　　¡El precio del petróleo se mantiene fuerte pero el oro sigue cayendo y fluctuando! Mucha gente se pregunta: ¿El oro no debería actuar como activo refugio? ¿Por qué cuanto mayor es la crisis, más débil se vuelve el oro? ¿Cuál es realmente la relación entre las tendencias del precio del petróleo y el oro?

　　

　　El Estrecho de Ormuz es una vía clave para el transporte energético global, y su fluidez afecta directamente las percepciones del mercado sobre el suministro de petróleo. Según datos de tráfico de buques de IMF PortWatch, desde marzo la media móvil de siete días en el número de buques que cruzan el Estrecho de Ormuz ha descendido notablemente y sigue por debajo de los niveles del año pasado. Esto indica que la reciente perturbación no es solo una preocupación emocional, sino que ya se refleja en los datos reales de navegación.

　　

　　Fuente de datos: IMF PortWatch, Plataforma Global de las Naciones Unidas (UN Global Platform). Estadísticas basadas en señales del sistema de identificación automática de buques (AIS), sobre el paso y llegada de buques por el Estrecho de Ormuz, con cálculo de media móvil de 7 días. Datos actualizados al 10 de mayo de 2026.

　　Cuando el transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz se ve obstaculizado, el primer mercado que resulta tenso es, inevitablemente, el del crudo. La lógica es sencilla: si se dificulta el transporte de petróleo, lo primero que se altera es la percepción de estabilidad de suministro energético. Aunque el suministro de crudo no se corte del todo, las rutas alternativas, demoras en el transporte y el aumento de los fletes generan preocupación inmediata en el mercado, y los precios del petróleo suben anticipando este riesgo, por lo cual el crudo siempre es el primer activo en reaccionar y encarecerse ante acontecimientos geopolíticos.

　　Después del alza del petróleo, el impacto ya no se limita al sector energético. Los precios persistentemente altos del crudo impulsan la inflación general de precios, por lo que el mercado empieza a anticipar la evolución de la inflación, los movimientos de tasas de interés de los bancos centrales y la fortaleza del dólar. En consecuencia, la lógica que rige la cotización del oro se ve fuertemente influida por esta serie de cambios en cadena.

　　

　　Según la percepción tradicional, el aumento del riesgo geopolítico suele ser una oportunidad de subida para el oro debido a su papel como activo refugio. Sin embargo, en esta ocasión, se produjo una clara diferenciación: el precio del petróleo se mantuvo en niveles altos, mientras el oro retrocedió notablemente desde máximos recientes. Como muestra el gráfico, durante el repunte del petróleo el oro no acompañó la tendencia, permaneciendo bajo presión.

　　

　　Fuente de datos: Wind. El precio del oro contado de Londres corresponde a la cotización spot en dólares por onza; el precio del crudo es el contrato principal de futuros de Brent en dólares por barril. Periodo analizado: 1 de enero de 2026 a 18 de mayo de 2026.

　　El alza del petróleo no solo refleja un aumento del riesgo geopolítico, sino también el resurgimiento de presiones inflacionarias. Cuando los precios energéticos se mantienen fuertes, el mercado tiende a revisar la trayectoria esperada de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que da soporte simultáneo a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y al dólar. Para el oro, el factor clave no es necesariamente la inflación en sí misma, sino si las tasas reales suben aún más después del repunte inflacionario.

　　Este es el mayor cambio en la lógica del oro en este ciclo. Antes, el mercado reaccionaba sobre todo al incremento de la demanda de refugio causada por riesgos geopolíticos. Ahora, la atención se centra en cómo la subida del petróleo estira la inflación y retrasa los recortes de tasas. Cuando el mercado empieza a valorar un entorno de tipos de interés más altos por más tiempo, el oro suele verse bajo presión a corto plazo.

　　

　　La permanencia del precio del crudo en niveles elevados eleva directamente la presión inflacionaria en EE. UU. Recientes datos de inflación allí han superado las expectativas, y junto con el nuevo impulso de los precios energéticos, ha cambiado drásticamente la visión del mercado sobre la trayectoria de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Los datos de FedWatch muestran que el mercado sigue valorando la posibilidad de tasas altas durante más tiempo, y las expectativas de recortes para este año se han enfriado, aumentando las probabilidades de un entorno de tipos altos por más tiempo.

　　

　　Nota: La vista "Aggregated (agregada)" en la Herramienta FedWatch compara la tasa de referencia implícita por los futuros de fondos federales de CME con el rango objetivo actual de la Fed, reflejando el valor estimado del mercado sobre el número total de movimientos de tasas futuros. Esta vista complementa la tradicional "vista de probabilidad condicional".

　　No es la guerra en sí lo que reprime de verdad al oro, sino el entorno de tasas de interés altas. Cuando el mercado comienza a valorar tipos reales más altos, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar suelen fortalecerse al mismo tiempo, mientras que el oro, que no genera intereses, tiende a verse presionado.

　　Por eso, la presente corrección del oro es más un revalúo por cambio en expectativas de tasas, que un fin del ciclo de fortaleza del oro sobre bases estructurales. En el corto plazo, el precio del oro se ve alterado por el petróleo, la inflación y las expectativas sobre la política de la Fed. Pero a largo plazo, el oro se cotiza fundamentalmente en función del entorno global de liquidez monetaria y de los movimientos en las tasas reales.

　　

　　La caída reciente del oro es en esencia un reajuste temporal surgido por la combinación de presiones inflacionarias renovadas y expectativas más agresivas (hawkish) de la Fed, que obliga al mercado a valorar un entorno de tasas altas. Es decir, el actual contexto adverso para el oro viene fundamentalmente de la fortaleza coyuntural del dólar y las tasas, no porque haya cambiado la lógica de fondo para el oro.

　　A más largo plazo, los principales soportes para el oro permanecen. El contexto global de altas deudas, la normalización de los riesgos geopolíticos, el aumento de los déficits fiscales y las persistentes compras de oro por los bancos centrales continúan reforzando la importancia del oro como reserva global y activo de cobertura de riesgos. Al mismo tiempo, la tendencia de diversificación de reservas internacionales sigue, y el valor de largo plazo del oro en la asignación de activos sigue intacto.

　　Por eso, esta corrección luce más como un retroceso temporal en un entorno volátil, no como un giro estructural. El precio de corto plazo estará influenciado por el petróleo, la inflación, las tasas y el dólar; pero lo que determina el verdadero valor de largo plazo del oro es el entorno sistémico de liquidez global y las tasas reales a escala mundial.

　　El oro, gracias a su capacidad de cobertura ante la inflación y los riesgos geopolíticos, sumado a la política monetaria expansiva global y al respaldo de las compras de los bancos centrales, sigue siendo el "lastre" o ancla de estabilidad en la construcción de carteras de activos. Productos asociados al oro:

Editor a cargo: Zhu Henan