Los datos on-chain de Bitcoin revelaron una marcada división en el comportamiento de los usuarios. A medida que aumentó la volatilidad, las ventas de pánico por parte de minoristas se aceleraron ante el temor de caídas más profundas.
En consecuencia, los holders de corto plazo vendieron por debajo del costo, asumiendo pérdidas y reflejando un sentimiento bajista. Durante esta fase, el suministro en pérdida de los Short-Term Holders (STH) se expandió, confirmando la capitulación.
En contraste, las ballenas acumularon de forma constante durante varias semanas. Las billeteras con al menos 1.000 BTC aumentaron sus tenencias colectivas en 104.340 BTC, lo que representa un aumento del 1,5%.
Esto llevó el total de BTC en manos de ballenas a 7,17 millones, marcando un máximo de cuatro meses.
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Mientras tanto, las transferencias diarias por encima de un millón de dólares alcanzaron un máximo de dos meses, señalando una acumulación activa. Esta dinámica implica una absorción por parte del smart money mientras los minoristas agotan sus salidas.
Los STH capitulan mientras las pérdidas realizadas se mantienen elevadas
El análisis de Ganancia y Pérdida Neta Realizada de Bitcoin [BTC] mostró que la pérdida realizada de 4.500 millones de dólares no ocurrió en una sola instancia, sino que se acumuló a través de repetidos picos a la baja.
Esto indicó estrés prolongado en lugar de un solo evento de capitulación.
A medida que el precio de BTC se estancó cerca de los máximos, la distribución se intensificó. En consecuencia, las pérdidas se expandieron ya que los holders de corto plazo vendieron durante las caídas, impulsados por la incertidumbre macroeconómica, los flujos negativos de ETF y la pérdida de impulso.
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Históricamente, lavados similares de NRPL se observaron en 2018, 2020 y finales de 2022. Notablemente, el último evento comparable vio a Bitcoin cerca de los $28.000, seguido por una larga fase de consolidación.
Estas pérdidas se correlacionan con la capitulación. La recuperación suele surgir una vez que las ventas se agotan y la acumulación absorbe el suministro.
Sobre el aumento en el NRPL denominado en dólares, la ganancia/pérdida neta realizada en 30 días en términos de BTC aporta claridad sobre quién está vendiendo y cómo.
El análisis mostró que este indicador cayó por debajo de cero cerca de fines de 2025, marcando la primera instancia negativa sostenida desde septiembre de 2023.
Es importante destacar que estas ventas son graduales, no abruptas, lo que indica presión más que pánico.
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Estas pérdidas provienen en su mayoría de holders de corto plazo, ya que compradores recientes venden por debajo del costo tras fallar los intentos de ruptura por encima de los $90.000.
La incertidumbre macroeconómica, la volatilidad en los flujos de ETF y los cierres de posiciones apalancadas refuerzan este comportamiento. Como resultado, la oferta limita el alza e impide que el precio avance.
Desde una perspectiva de posicionamiento, los alcistas deberán monitorear señales de pérdida y agotamiento, mientras que los bajistas seguirán enfocados en la persistencia de la distribución.
El rango se mantiene mientras las pérdidas dan forma a la estructura
La realización de pérdidas de holders de corto plazo continuó moldeando la estructura de Bitcoin, manteniendo el precio dentro de un amplio rango de consolidación.
Vender por debajo del costo agregó oferta durante los rebotes, lo que limita las rupturas por encima de la zona de resistencia de $95.000 a $100.000.
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Al mismo tiempo, la presión vendedora disminuyó cerca de los $85.000–88.000, donde los compradores han mostrado disposición a absorber la oferta.
Este equilibrio favoreció una acción lateral del precio en vez de una tendencia sostenida. Una ruptura probablemente requeriría que las pérdidas realizadas disminuyan junto con una mayor demanda Spot.
En el lado bajista, un aumento renovado en la realización de pérdidas podría debilitar el soporte y provocar una nueva prueba de niveles inferiores.
Reflexiones finales
- La caída de Bitcoin reflejó la capitulación de los holders de corto plazo, con pérdidas realizadas transfiriendo oferta hacia las ballenas que continuaron acumulando a pesar del estancamiento del precio.
- La venta persistente mantuvo a Bitcoin dentro de un rango entre el soporte de $85.000–$88.000 y la resistencia de $95.000–$100.000, dejando la dirección dependiente del agotamiento de las pérdidas y el renovado interés en el mercado Spot.
