La apuesta cripto bajo recortes de tasas agresivos: ¿cómo la noche de la decisión de tasas redefine la lógica de valoración de activos?

Autor: ChandlerZ, Foresight News

Título original: En la víspera de la decisión de tasas, la presión de un recorte hawkish, la compuerta de liquidez y el gran examen de fin de año para el mercado cripto

En la madrugada del 11 de diciembre, hora del este de Asia, la Reserva Federal de Estados Unidos anunciará su última decisión de tasas de interés del año. El mercado prácticamente ya ha llegado a un consenso: es muy probable que el rango objetivo de los fondos federales se reduzca nuevamente en 25 puntos básicos, bajando de 3,75%–4,00% a 3,50%–3,75%, completando así el tercer recorte desde septiembre.

Pero más que esperar si habrá o no un recorte, el mercado está más interesado en saber si será un recorte hawkish en el sentido estricto.

Detrás de este sentimiento sutil, se encuentra un Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) altamente dividido. Algunos miembros temen que el mercado laboral ya muestre signos de debilidad en un contexto de cierre gubernamental y empresas reduciendo voluntariamente su plantilla, y que mantener las tasas altas solo aumentará el riesgo de recesión; otros, en cambio, se enfocan en la inflación subyacente, que sigue por encima del objetivo del 2%, y consideran que las tasas actuales ya son suficientemente restrictivas, y que flexibilizar demasiado pronto solo generaría mayores riesgos inflacionarios en el futuro.

Lo más complicado es que este debate ocurre en un periodo de vacío de datos. El cierre del gobierno estadounidense ha retrasado la publicación de algunos datos macroeconómicos clave, por lo que el FOMC debe tomar decisiones con información incompleta, lo que hace que la comunicación de políticas en esta reunión sea mucho más difícil que en circunstancias normales.

Un FOMC dividido y la reedición del recorte hawkish

Si consideramos esta reunión como una gran obra, entonces el recorte hawkish de octubre sería el prólogo de la trama. En ese momento, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos y, al mismo tiempo, anunció que a partir del 1 de diciembre pondría fin oficialmente al proceso de ajuste cuantitativo que duró tres años, deteniendo la reducción de su balance. Desde el punto de vista operativo, esto fue claramente una combinación dovish: recorte de tasas más fin del ajuste cuantitativo, lo que en teoría debería haber apoyado de manera sostenida a los activos de riesgo.

Sin embargo, en ese momento, Powell enfrió repetidamente las expectativas durante la conferencia de prensa. Insistió en que un nuevo recorte en diciembre no estaba garantizado y, de manera poco común, mencionó públicamente que había fuertes desacuerdos dentro del comité. Como resultado, aunque las tasas efectivamente bajaron y la Reserva Federal mostró una postura de relajación marginal de las condiciones monetarias, el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, y tanto el mercado de acciones como los criptoactivos devolvieron rápidamente las ganancias tras un breve repunte.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, declaró a fines de noviembre que aún había margen para ajustar el rango objetivo de los fondos federales en el corto plazo, lo que fue visto como un respaldo público al recorte actual; en contraste, varios funcionarios, incluidos los de la Reserva Federal de Boston y Kansas City, recordaron en más de una ocasión que la inflación actual sigue por encima del objetivo del 2% y que los precios de los servicios son especialmente rígidos, por lo que no ven una necesidad urgente de continuar con la flexibilización en este entorno. Según ellos, incluso si hay otro recorte, sería más bien un ajuste menor a la política previa, no el inicio de un nuevo ciclo de flexibilización.

Las previsiones de instituciones externas también reflejan esta indecisión. Bancos de inversión como Goldman Sachs prevén que el gráfico de puntos de esta reunión elevará ligeramente la trayectoria de recortes después de 2026, es decir, aunque se reconozca que el crecimiento económico y el empleo enfrentan presiones, se enviará deliberadamente una señal al mercado para que no interprete este recorte como el regreso a un ciclo de flexibilización continua.

Tres escenarios: ¿cómo se valorará bitcoin en las grietas macroeconómicas?

En la víspera de la decisión, la posición de bitcoin es bastante delicada. Tras el repunte de octubre, el precio experimentó una corrección de aproximadamente el 30% y actualmente se consolida por encima de los 90 mil dólares; al mismo tiempo, las entradas netas a los ETF han disminuido notablemente respecto al pico de principios de año, algunas instituciones han comenzado a reducir sus objetivos de precio a mediano y largo plazo, y la preocupación por tasas libres de riesgo altas se está filtrando poco a poco en los modelos de valoración. Las señales de esta reunión probablemente empujen al mercado hacia tres trayectorias completamente diferentes.

La primera es el escenario base más probable: las tasas bajan otros 25 puntos básicos como se espera, pero el gráfico de puntos muestra una postura más conservadora respecto a los recortes después de 2026, y Powell enfatiza en la conferencia de prensa que no hay un camino preestablecido de recortes continuos, todo dependerá de los datos. En este contexto, el mercado aún podría reaccionar positivamente al recorte en el corto plazo, y bitcoin podría intentar atacar la zona de resistencia cerca de su máximo reciente esa misma noche, pero a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se estabilicen o incluso suban ligeramente, y las tasas reales aumenten, la sostenibilidad de la recuperación emocional será puesta a prueba, y es más probable que el precio oscile en niveles altos en lugar de iniciar una tendencia alcista sostenida.

El segundo es un escenario sorpresivo, más dovish pero menos probable: además del recorte, el gráfico de puntos reduce significativamente el nivel medio de tasas a mediano plazo, sugiriendo que en 2026 aún hay espacio para al menos dos recortes más, el comunicado posterior posiciona el fin del ajuste cuantitativo más cerca de una gestión de reservas, y se hace un compromiso más claro para mantener reservas abundantes. Este escenario implica un nuevo recorte de tasas más un cambio en las expectativas de liquidez, lo que beneficiaría a todos los activos de larga duración.

Para el mercado cripto, mientras bitcoin logre mantener posiciones cerca de los 90 mil, tendrá la oportunidad de volver a desafiar la barrera psicológica de los 100 mil, mientras que activos on-chain como ETH y los principales protocolos DeFi y L2 podrían obtener rendimientos significativamente superiores gracias al retorno de la liquidez en la cadena.

El tercero es un escenario inesperado que podría suprimir notablemente el apetito de riesgo del mercado: la Reserva Federal decide no hacer cambios, o aunque recorte las tasas, eleva considerablemente las tasas a largo plazo en el gráfico de puntos y reduce drásticamente el número de recortes futuros, enviando la señal de que los recortes de octubre y diciembre son solo ajustes de seguro y que las tasas altas seguirán siendo la norma por más tiempo. En este caso, es probable que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se fortalezcan, y todos los activos sin flujo de caja que dependen del soporte de valuación estarán bajo presión.

En el contexto de una corrección ya significativa de bitcoin, entradas marginales a los ETF más lentas y algunas instituciones ajustando sus expectativas, si se suma una narrativa macro negativa, técnicamente no se descarta que busque nuevos soportes a la baja. Las altcoins con alto apalancamiento y basadas solo en narrativa serán las primeras en ser liquidadas en este entorno.

Para los participantes del mercado cripto, esta noche de decisión de tasas se parece más a un vencimiento de opciones a nivel macroeconómico.

Tanto en la historia de las acciones estadounidenses como de bitcoin, la mayoría de las noches de decisión del FOMC muestran un ritmo similar. La hora posterior al anuncio es el campo de batalla más intenso para las emociones, los algoritmos y la liquidez, con velas muy volátiles pero sin una dirección clara; la verdadera tendencia suele aparecer después de que termina la conferencia de prensa y los inversores han leído el gráfico de puntos y las previsiones económicas, manifestándose gradualmente en las siguientes 12–24 horas.

La decisión de tasas determina el ritmo actual, pero la dirección de la liquidez probablemente decidirá la segunda mitad de este ciclo.