La CFTC de EE.UU. autoriza oficialmente productos spot de criptomonedas: del "crypto sprint" a la reconfiguración regulatoria de 2025

Regulación cripto en EE. UU. se vuelve cada vez más clara

Escrito por: ChandlerZ, Foresight News

El 4 de diciembre, Caroline D. Pham, presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), anunció que los productos spot de criptomonedas listados comenzarán a negociarse por primera vez en una bolsa de futuros registrada en la CFTC y regulada a nivel federal en Estados Unidos.

Esta medida es una de las primeras agendas del plan "Crypto Sprint", lanzado para implementar los objetivos de políticas pro-cripto del gobierno. Otros contenidos del plan incluyen: habilitar colaterales tokenizados (incluyendo stablecoins) en el mercado de derivados, y establecer reglas para realizar enmiendas técnicas a las regulaciones de la CFTC sobre colaterales, márgenes, liquidación, compensación, reporte y mantenimiento de registros, con el fin de apoyar el uso de tecnología blockchain e infraestructura de mercado (incluyendo tokenización) en los mercados.

Bitnomial lanzará el primer mercado spot de criptomonedas regulado por la CFTC.

Ya en diciembre de 2023, la CFTC de EE. UU. aprobó que la plataforma de futuros de bitcoin Bitnomial se registrara en EE. UU. como una organización de compensación de derivados, permitiéndole liquidar contratos de futuros y opciones con margen. Bitnomial ya tiene permiso para operar como un mercado de contratos designado, lo que le permite listar contratos de futuros y opciones, y también como corredor de futuros, permitiéndole negociar con clientes.

En octubre de 2024, Bitnomial también demandó a la SEC de EE. UU., acusándola de expandir excesivamente su jurisdicción sobre los activos digitales. El caso involucra contratos de futuros de XRP ya regulados por la CFTC. En la demanda, Bitnomial argumenta que los futuros pertenecen únicamente al ámbito de la CFTC, y que la intervención de la SEC aumentaría significativamente la carga regulatoria de la empresa.

En noviembre de este año, Caroline Pham confirmó que ya ha mantenido conversaciones con varios mercados de contratos designados (DCM) regulados por la CFTC. La lista incluye CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, la plataforma cripto-nativa Coinbase Derivatives, el mercado de predicción Kalshi y Polymarket US. Los temas discutidos incluyen el lanzamiento de productos spot de criptomonedas con funciones de margen, apalancamiento y financiamiento.

En una entrevista, declaró: "Mientras continuamos colaborando con el Congreso para aportar claridad legislativa a estos mercados, también estamos utilizando los poderes existentes para implementar rápidamente las recomendaciones relevantes del informe del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales".

Ruta regulatoria de Caroline Pham: de ajustar el enfoque de aplicación a construir mecanismos de comunicación

El impulso detrás de este giro regulatorio ha sido la ruta liderada por Caroline Pham en el último año. Tras asumir como presidenta interina a principios de año, ajustó rápidamente la estrategia de aplicación de la CFTC en el ámbito cripto. En años anteriores, los reguladores enfrentaban una dispersión de recursos, gastando demasiada energía en disputas repetidas con plataformas en cumplimiento. Caroline enfatizó la necesidad de volver a centrarse en conductas ilegales clave como el fraude y la manipulación del mercado, e inició una serie de reformas para establecer caminos claros de desarrollo para los proyectos en cumplimiento.

A nivel de políticas, el plan "Crypto Sprint" de la CFTC se convirtió en el marco de ejecución. Este plan abarca desde la cotización de contratos spot, la entrada de colaterales tokenizados al sistema de compensación de derivados, hasta una serie de enmiendas técnicas sobre márgenes, liquidación, compensación y reporte, con el objetivo de establecer un marco regulatorio federal más claro para los activos cripto, especialmente aquellos que no son valores.

El núcleo de este plan es promover el comercio conforme de activos cripto spot en bolsas de futuros registradas en la CFTC (DCM), y cubrir vacíos regulatorios de larga data como la estructura del mercado, custodia, regulación de stablecoins y estándares contra el lavado de dinero. Al incorporar las operaciones cripto con apalancamiento, margen o financiamiento al sistema regulatorio existente de commodities, la CFTC busca mejorar la transparencia y reducir la dependencia de plataformas sin licencia o offshore, resolviendo así el problema de la zona gris regulatoria en el mercado spot cripto estadounidense.

Para fortalecer aún más la comunicación entre reguladores e industria, en noviembre Pham propuso establecer el "Comité de Innovación de CEOs", abriendo un canal de nominación para CEOs de empresas de tecnología, finanzas y cripto. El comité está diseñado para aportar insumos profesionales a la CFTC en la expansión de la supervisión de activos digitales y la mejora de reglas para nuevos modelos de negocio como los mercados de predicción, además de establecer un canal de comunicación estable entre instituciones y reguladores. Tradicionalmente, la principal queja de la industria cripto sobre la regulación estadounidense era la falta de interacción con los participantes de primera línea en la formulación de políticas. Ahora, la aparición de esta estructura indica que la regulación está pasando de una aplicación unilateral a una colaboración bidireccional, proporcionando una nueva plataforma de discusión para la futura especificación regulatoria.

Borrador del nuevo mapa de mercado de la CFTC

Tras la apertura del spot, la ruta regulatoria de la CFTC toma forma en dos mercados modelo. Por un lado, Bitnomial asume el rol de mercado spot conforme. Bajo el marco DCM, spot, futuros y opciones pueden operar en un sistema unificado de negociación y compensación, facilitando el acceso de instituciones financieras tradicionales a los activos digitales.

Por otro lado, está la plataforma de mercados de predicción Polymarket. En noviembre, la CFTC aprobó la enmienda de su orden de designación, permitiéndole ingresar al mercado estadounidense a través de intermediarios, siempre que cumpla con sistemas de monitoreo más estrictos, procedimientos de compensación y requisitos de reporte regulatorio. Polymarket obtuvo la aprobación de la CFTC para enmendar su orden de designación, permitiéndole ingresar al mercado estadounidense a través de intermediarios. Polymarket declaró que ha desarrollado sistemas de monitoreo, políticas de supervisión de mercado, procedimientos de compensación y capacidades de reporte regulatorio de la Parte 16 más completos. Antes de su lanzamiento oficial, Polymarket implementará otras reglas, políticas y procesos aplicables a la negociación intermediada.

Según Bloomberg, el exchange de criptomonedas Gemini, fundado por Tyler y Cameron Winklevoss, planea lanzar contratos de mercado de predicción, incursionando en este sector. En mayo de este año, Gemini solicitó a la CFTC de EE. UU. establecer un mercado de contratos designado (DCM) y considera listar contratos derivados de predicción en la plataforma. Actualmente, la solicitud sigue en trámite.

Bitnomial y Polymarket representan respectivamente las diferentes visiones de la CFTC para el mercado spot y los contratos innovadores, construyendo juntos el prototipo del mercado de commodities digitales imaginado por los reguladores, donde spot, derivados y productos de predicción pueden desarrollarse coordinadamente bajo un marco unificado.

En un discurso anterior, Caroline también indicó que la CFTC está estudiando si, bajo el marco regulatorio transfronterizo de EE. UU., puede reconocer a las plataformas de criptomonedas extranjeras que siguen reglas sólidas y específicas para cripto (como el marco MiCA de la UE). Esta declaración sigue a la reciente reafirmación de la CFTC de su marco de Comités de Comercio Extranjeros (FBOTs) de larga data. Este marco permite que ciertas plataformas de criptomonedas no estadounidenses, ya reguladas por organismos extranjeros, se registren en la CFTC como FBOTs en lugar de como mercados de contratos designados (DCM), brindando así acceso directo a los traders estadounidenses.

La CFTC se acerca a ser el "regulador principal" del spot de commodities digitales

El entorno político de 2025 hace que el rol de la CFTC sea cada vez más claro. En septiembre, la SEC y la CFTC de EE. UU. emitieron una declaración conjunta, aclarando que las bolsas registradas en la SEC y la CFTC no tienen prohibido ofrecer ciertos productos spot de criptoactivos, para avanzar en el "Project Crypto" de la SEC y el "Crypto Sprint" de la CFTC, y discutir sobre contratos perpetuos, mercados 24 horas, contratos de eventos e innovaciones DeFi con exenciones.

Al mismo tiempo, los proyectos de ley en discusión en el Congreso buscan delimitar las funciones de la SEC y la CFTC: los tokens de valores quedan bajo la SEC, mientras que los commodities digitales y sus mercados spot y de derivados quedan bajo la CFTC. Ambas agencias están colaborando para reducir la duplicidad y vacíos regulatorios, impulsando la formación de un marco regulatorio federal más unificado. Este plan aún se está perfeccionando mediante consultas públicas y avances por etapas, y su enfoque está en establecer un sistema de reglas ejecutables para los activos digitales, en lugar de promover el desarrollo de una industria específica.

Por ello, el candidato a presidente de la CFTC nominado por Trump, Michael Selig, ha recibido mucha atención. Michael Selig proviene del grupo especial de cripto de la SEC, fue asesor principal del grupo especial de cripto de la SEC y socio en el área de gestión de activos en Willkie Farr & Gallagher, con gran experiencia en cuestiones de zonas grises entre valores y commodities. Ahora, al pasar a liderar la CFTC, se lo ve como el encargado de convertir los logros temporales del "Crypto Sprint" en un diseño regulatorio de largo plazo.

Actualmente, el Comité de Agricultura del Senado de EE. UU. aprobó la nominación de Michael Selig por 12 votos contra 11, y será enviada al pleno del Senado para su votación. Ya sea por la toma de control total del mercado spot o por la delimitación de funciones con la SEC, el nuevo presidente probablemente será el actor clave en la reestructuración de la regulación del mercado cripto estadounidense en el futuro.