Escrito por: Oluwapelumi Adejumo
Traducción: Saoirse, Foresight News
Texas ha dado oficialmente el primer paso y está en camino de convertirse en el primer estado de Estados Unidos en considerar a Bitcoin como un activo de reserva estratégica.
El 25 de noviembre, el presidente del Texas Blockchain Council, Lee Bratcher, reveló que esta economía, con un tamaño de 2.7 billones de dólares y la octava más grande del mundo, ya adquirió 5 millones de dólares en el ETF de Bitcoin spot de BlackRock (código IBIT).
Agregó que, una vez que el estado defina el marco de custodia y liquidez requerido por la nueva ley de reservas, un segundo desembolso de 5 millones de dólares se destinará a la compra directa de Bitcoin.
Estos dos fondos servirán como un puente entre el modelo operativo institucional actual y el futuro modelo gubernamental de “no solo comprar Bitcoin, sino también mantenerlo”.
Texas crea el primer plan estatal de reservas de Bitcoin
Inicialmente, Texas no optó por mantener Bitcoin directamente en la blockchain, sino que eligió a IBIT como punto de entrada. Para grandes fondos que desean asignar Bitcoin dentro de un marco regulatorio y operativo familiar, IBIT se ha convertido en la opción predeterminada.
La base legal para esta compra es el “Senate Bill 21”, una ley firmada por el gobernador Greg Abbott en junio de este año, que establece formalmente la “Reserva Estratégica de Bitcoin del Estado de Texas”.
Según el marco de la ley, siempre que Bitcoin mantenga un valor de mercado promedio de 500 mil millones de dólares durante 24 meses, el auditor estatal tiene la autoridad para seguir aumentando la tenencia de este activo. Actualmente, Bitcoin es la única criptomoneda que cumple con este umbral de capitalización de mercado.
Este sistema de reservas es independiente del tesoro estatal y define claramente los procesos de gobernanza relacionados con la tenencia de activos, además de establecer un comité asesor encargado de la supervisión y el monitoreo de riesgos.
Aunque la inversión inicial de 5 millones de dólares es pequeña en comparación con el presupuesto total de Texas, la lógica operativa detrás de esta transacción es mucho más significativa que el monto en sí.
Texas está probando si Bitcoin puede ser formalmente incluido como herramienta de reserva pública dentro de un sistema financiero estatal que ya gestiona fondos diversificados por cientos de miles de millones de dólares.
Una vez que se implementen los procesos operativos relacionados, el segundo fondo se utilizará para “autocustodia de Bitcoin”, un modelo que tendrá un impacto completamente diferente en la liquidez, transparencia y procesos de auditoría de los activos.
Actualmente, Texas está diseñando un proceso de “custodia soberana”, en lugar de adoptar el modelo tradicional de intermediación institucional. Este sistema de reservas requerirá custodios calificados, instalaciones de almacenamiento en frío, protocolos de gestión de claves, mecanismos de auditoría independientes y un régimen de informes periódicos.
Estos elementos constituirán un modelo replicable que otros estados podrán adoptar directamente sin necesidad de rediseñar su estructura de gobernanza.
¿Por qué IBIT de BlackRock es la primera opción de Texas?
Elegir entrar al mercado de Bitcoin a través de IBIT no significa que Texas prefiera los ETF sobre el Bitcoin nativo; en esencia, es una solución pragmática basada en la operatividad actual.
IBIT lleva solo dos años en el mercado, pero ya se ha convertido en el ETF de Bitcoin más ampliamente adoptado por instituciones. Como el ETF de Bitcoin más grande hasta la fecha, su flujo neto acumulado supera los 62 mil millones de dólares.
(Descripción de la imagen: Flujos netos acumulados de IBIT de BlackRock, fuente: SoSo Value)
Además, en la mayoría de las regiones aún no se han establecido sistemas de autocustodia de Bitcoin para el sector público, y construir esta infraestructura requiere completar una serie de procesos complejos como adquisiciones, modelado de seguridad y aprobación de políticas. Por ello, Texas utiliza IBIT como una “herramienta de transición”: mientras se perfecciona la estructura de reservas permanente, IBIT permite la asignación de activos en Bitcoin.
Esta “estrategia indirecta” es altamente relevante, ya que es muy similar a la ruta adoptada por otros grandes fondos.
Harvard University reveló que en el tercer trimestre de este año, IBIT se convirtió en una de sus mayores posiciones en acciones estadounidenses; Abu Dhabi Investment Authority aumentó su posición en IBIT a aproximadamente 8 millones de acciones en el mismo período, duplicando su tenencia anterior; el sistema de pensiones de Wisconsin también asignó más de 160 millones de dólares a ETF de Bitcoin spot a través de IBIT a principios de este año.
La tendencia es clara: aunque los objetivos de inversión, la ubicación y los marcos de riesgo de las instituciones varían, todas han elegido IBIT como herramienta. La principal ventaja de IBIT es que ofrece servicios de custodia a través de intermediarios reconocidos, simplifica los procesos de reporte y cumple con los nuevos requisitos contables de valor razonable que entrarán en vigor en 2025.
Estas facilidades hacen de IBIT la “puerta de entrada” predeterminada para que instituciones públicas y cuasi públicas asignen Bitcoin. La particularidad de Texas radica en que su asignación de Bitcoin a través de IBIT es una medida “temporal de transición”.
¿Qué impacto tendría si otros estados siguen este ejemplo?
La cuestión clave es: ¿la iniciativa de Texas es un caso aislado o se convertirá en un modelo a seguir para otros estados?
El analista de Bitcoin, Shanaka Anslem Perera, comentó:
“Esta reacción en cadena es previsible. En los próximos 18 meses, se espera que entre 4 y 8 estados sigan este camino, controlando conjuntamente fondos de reserva por más de 1.2 billones de dólares. A corto plazo, impulsados por el ‘efecto imitación’, se espera que los flujos institucionales alcancen entre 300 millones y 1.5 mil millones de dólares. Esto no es especulación, sino una práctica real de teoría de juegos.”
Actualmente, estados con posturas políticas similares como New Hampshire y Arizona ya han promulgado leyes relacionadas con reservas de Bitcoin, considerándolo un activo estratégico para cubrir riesgos del sistema financiero global.
En el futuro, más estados podrían sumarse: tras la eliminación de las cláusulas punitivas de “valor de mercado” bajo las nuevas normas contables, estos estados podrán utilizar excedentes estructurales para diversificar activos mediante la asignación de Bitcoin.
Además, la participación de gobiernos estatales en el mercado de Bitcoin va mucho más allá de lo “simbólico”. La compra de ETF no altera la oferta circulante de Bitcoin, ya que la estructura fiduciaria no retira Bitcoin del mercado de liquidez al emitir o redimir participaciones.
En cambio, la “autocustodia” tiene el efecto opuesto: una vez que se compra Bitcoin y se transfiere a almacenamiento en frío, sale del pool de circulación negociable, reduciendo la oferta disponible para exchanges y market makers.
Si Texas aumenta su reserva de Bitcoin de los 10 millones de dólares iniciales, esta diferencia tendrá un impacto significativo. Incluso si la demanda estatal no es grande, introduce una nueva clase de compradores: participantes cuyo comportamiento es anticíclico respecto a los “ruido traders” (aquellos que operan en los mercados financieros sin basarse en análisis racional, información real del mercado o fundamentos, sino impulsados por factores irracionales), y que no ajustan sus posiciones con frecuencia.
Este impacto actúa más como un “ancla de estabilidad” que como una fuente de volatilidad. Si otros estados adoptan políticas similares, la elasticidad de la curva de oferta de Bitcoin disminuirá aún más y la sensibilidad de precios aumentará.
