Caída sincronizada de los mercados globales: ¿quién es el verdadero responsable detrás de escena?

Escrito por: Liam, TechFlow de Deep Tide

Título original: Caída global masiva, ¿qué está pasando realmente?

21 de noviembre, Viernes Negro.

Las acciones estadounidenses se desplomaron, las acciones de Hong Kong cayeron fuertemente, las acciones A de China bajaron al mismo tiempo, bitcoin llegó a caer por debajo de los 86.000 dólares, e incluso el oro, considerado refugio seguro, siguió retrocediendo.

Todos los activos de riesgo parecían ser presionados por una mano invisible, colapsando simultáneamente.

Esto no es una crisis de un solo activo, sino una caída sistémica sincronizada de los mercados globales. ¿Qué está pasando realmente?

Caída global: todos compiten por ver quién pierde más

Después de enfrentar el "Lunes Negro", las acciones estadounidenses volvieron a sufrir una gran caída.

El índice Nasdaq 100 cayó casi un 5% desde su máximo intradía, cerrando con una baja del 2,4%, ampliando la corrección desde el récord alcanzado el 29 de octubre al 7,9%. El precio de Nvidia pasó de subir más del 5% a cerrar en negativo, y el mercado perdió 2 billones de dólares en una sola noche.

Al otro lado del océano, las acciones de Hong Kong y las acciones A de China tampoco se salvaron.

El índice Hang Seng cayó un 2,3%, el índice Shanghai Composite rompió los 3.900 puntos, con una baja cercana al 2%.

Por supuesto, el mercado cripto fue el más golpeado.

Bitcoin cayó por debajo de los 86.000 dólares, Ethereum por debajo de los 2.800 dólares, y en 24 horas más de 245.000 personas fueron liquidadas por un total de 930 millones de dólares.

Desde el máximo de 126.000 dólares en octubre, bitcoin comenzó a caer y llegó a romper los 90.000 dólares, borrando todas las ganancias desde 2025 y cayendo un 9% respecto al inicio del año, lo que desató un sentimiento de pánico en el mercado.

Aún más preocupante, el oro, considerado un "hedge" frente a los activos de riesgo, tampoco resistió y el 21 de noviembre cayó un 0,5%, rondando los 4.000 dólares por onza.

¿Quién es el culpable?

La Reserva Federal es la principal responsable.

Durante los últimos dos meses, el mercado se había sumergido en la expectativa de un "recorte de tasas en diciembre", pero el repentino cambio de postura de la Reserva Federal fue como un balde de agua fría sobre todos los activos de riesgo.

En sus declaraciones recientes, varios funcionarios de la Fed adoptaron una postura inusualmente hawkish: la inflación baja lentamente, el mercado laboral sigue siendo fuerte y, si es necesario, "no se descarta un mayor endurecimiento".

Esto equivale a decirle al mercado:

"¿Recorte de tasas en diciembre? Ni lo sueñen."

Los datos de "FedWatch" de CME confirman la rapidez del colapso del sentimiento:

Hace un mes, la probabilidad de recorte de tasas era del 93,7%, ahora cayó al 42,9%.

La ruptura repentina de las expectativas hizo que las acciones estadounidenses y el mercado cripto pasaran de la fiesta al hospital en un instante.

Después de que la Fed pinchara las expectativas de recorte de tasas, el mercado solo tenía ojos para una empresa: Nvidia.

Nvidia presentó un informe trimestral Q3 mejor de lo esperado, que en teoría debería haber impulsado las tecnológicas, pero incluso una noticia "perfecta" como esta no duró mucho y rápidamente se tornó negativa, cayendo desde máximos.

Que las buenas noticias no impulsen el precio es la peor señal.

Especialmente en un ciclo de tecnológicas con valoraciones altas, si las buenas noticias ya no suben el precio, se convierten en una oportunidad para salir.

En ese momento, el gran bajista Burry, que lleva tiempo apostando contra Nvidia, echó más leña al fuego.

Burry publicó varias veces cuestionando la compleja red de "financiación circular" de miles de millones de dólares entre Nvidia y empresas de IA como OpenAI, Microsoft y Oracle. Según él:

La demanda real final es ridículamente baja, y casi todos los clientes reciben financiación de sus propios distribuidores.

Burry ya había advertido varias veces sobre la burbuja de la IA y la comparó con la burbuja de internet.

John Flood, socio de Goldman Sachs, dijo en un informe a clientes que un solo catalizador no basta para explicar este giro tan brusco.

Según él, el sentimiento del mercado está muy dañado y los inversores han entrado en modo de protección total de ganancias y pérdidas, prestando demasiada atención a la cobertura de riesgos.

El equipo de trading de Goldman Sachs resumió nueve factores que están causando la caída de las acciones estadounidenses:

Las buenas noticias de Nvidia ya se descontaron

A pesar de que el informe Q3 superó expectativas, el precio de Nvidia no pudo mantener la subida. Goldman Sachs comentó: "Las verdaderas buenas noticias no se reflejaron, lo que suele ser una mala señal", el mercado ya había descontado estas noticias positivas.

Aumentan las dudas sobre el crédito privado

La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtió públicamente sobre la vulnerabilidad potencial en la valoración de activos en el sector de crédito privado y su compleja relación con el sistema financiero, lo que generó preocupación en el mercado y amplió los diferenciales en el mercado de crédito overnight.

Los datos de empleo no tranquilizan

El informe de empleo no agrícola de septiembre fue sólido, pero no lo suficientemente claro como para guiar la decisión de tasas de la Fed en diciembre. La probabilidad de recorte de tasas solo subió levemente y no calmó las dudas del mercado sobre el futuro de las tasas.

Transmisión del colapso de las criptomonedas

Bitcoin rompió el nivel psicológico de los 90.000 dólares, lo que provocó una venta masiva de activos de riesgo más amplia. Su caída incluso precedió a la de las acciones estadounidenses, lo que sugiere que el sentimiento de riesgo pudo haberse transmitido desde los activos más riesgosos.

Venta acelerada por los CTA

Los fondos de asesores de trading de commodities (CTA) ya estaban en una posición extremadamente larga. Cuando el mercado rompió los umbrales técnicos a corto plazo, las ventas sistemáticas de los CTA se aceleraron, aumentando la presión vendedora.

Los bajistas vuelven al ruedo

El cambio de tendencia del mercado dio oportunidad a los bajistas, que reactivaron sus posiciones cortas, empujando aún más los precios a la baja.

Mal desempeño de los mercados extranjeros

El pobre desempeño de las tecnológicas clave asiáticas (como SK Hynix y SoftBank) no proporcionó un entorno externo positivo para las acciones estadounidenses.

Sequía de liquidez en el mercado

Datos de Goldman Sachs muestran que la liquidez en los principales libros de órdenes del S&P 500 se deterioró significativamente, cayendo muy por debajo del promedio anual. Este estado de "cero liquidez" hace que el mercado absorba muy mal las órdenes de venta, y pequeñas ventas pueden causar grandes oscilaciones.

El trading macro domina el mercado

El volumen de trading de los ETF como proporción del total del mercado se disparó, lo que indica que el mercado está siendo impulsado más por perspectivas macro y fondos pasivos que por los fundamentales de las empresas, lo que intensifica la tendencia bajista general.

¿Se terminó el bull market?

Para responder a esta pregunta, veamos primero la última opinión de Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, del jueves pasado.

Él considera que, aunque la inversión relacionada con inteligencia artificial (IA) está generando una burbuja en el mercado, los inversores no deben apresurarse a liquidar sus posiciones.

La situación actual del mercado no es completamente similar a los picos de burbuja que los inversores vieron en 1999 y 1929. Por el contrario, según algunos indicadores que monitorea, el mercado estadounidense está actualmente en alrededor del 80% de ese nivel.

Esto no significa que los inversores deban vender acciones. "Quiero reiterar que, antes de que estalle la burbuja, muchas cosas pueden seguir subiendo", dijo Dalio.

En nuestra opinión, la caída del 21/11 no fue un "cisne negro" repentino, sino una corrida colectiva tras expectativas altamente alineadas, que también expuso algunos problemas clave.

La verdadera liquidez de los mercados globales es muy frágil.

Actualmente, "tecnología + IA" se ha convertido en el sector más concurrido para el capital global, y cualquier pequeño punto de inflexión puede desencadenar una reacción en cadena.

En particular, cada vez más estrategias cuantitativas, ETF y fondos pasivos sostienen la liquidez del mercado, lo que también ha cambiado la estructura del mercado: cuanto más automatizadas son las estrategias de trading, más fácil es que se produzcan "pisoteos en la misma dirección".

Por eso, creemos que esta caída es, en esencia:

Un "colapso estructural" causado por el exceso de automatización en el trading y la alta concentración de capital.

Además, un fenómeno interesante es que esta vez bitcoin lideró la caída, marcando la primera vez que las criptomonedas realmente entran en la cadena global de fijación de precios de activos.

BTC y ETH ya no son activos marginales, se han convertido en el termómetro de los activos de riesgo globales, y están al frente del sentimiento del mercado.

Basándonos en el análisis anterior, creemos que el mercado no ha entrado realmente en un bear market, sino en una etapa de alta volatilidad, y necesita tiempo para recalibrar las expectativas de "crecimiento + tasas de interés".

El ciclo de inversión en IA tampoco terminará de inmediato, pero la era de las subidas "sin pensar" ha terminado; el mercado pasará de estar impulsado por expectativas a estar impulsado por resultados, tanto en las acciones estadounidenses como en las A de China.

Como el activo de riesgo con la caída más temprana, el mayor apalancamiento y la menor liquidez en este ciclo bajista, las criptomonedas cayeron con más fuerza, pero también suelen ser las primeras en rebotar.