El fundador de Curve dice que DeFi debe abandonar las emisiones de tokens por ingresos reales

Las finanzas descentralizadas (DeFi) ya no pueden depender de incentivos inflacionarios de tokens para mantener el crecimiento, según Michael Egorov, fundador de Curve Finance. 

En una entrevista con Cointelegraph, Egorov dijo que los protocolos deben generar ingresos reales en lugar de depender de las emisiones para atraer liquidez.

“Tu rendimiento debe provenir de los ingresos, no de los tokens”, dijo Egorov a Cointelegraph. “Necesitas que fluyan ingresos reales.” Agregó que si un token “no está haciendo algo, tal vez sea mejor para ti no hacer un token en absoluto.”

Egorov contrastó el entorno actual con el “verano DeFi” de 2020, cuando tasas de porcentaje anual de tres cifras e incluso del 1.000% atrajeron capital hacia nuevos protocolos. Dijo que en ese momento, las primas especulativas impulsaron los precios de los tokens y ayudaron a arrancar el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos. 

“En este momento, las noticias ya no cambian los precios de los tokens”, dijo a Cointelegraph, argumentando que los usuarios han “revaluado los riesgos.”

TVL de DeFi en los últimos seis meses. Fuente: DefiLlama

Sus comentarios llegan cuando el TVL de DeFi ha caído alrededor de un 38% en los últimos seis meses, según DefiLlama. Los datos de la plataforma de análisis muestran que el TVL bajó de 158 mil millones de dólares el 23 de agosto de 2025, a alrededor de 98 mil millones al 23 de febrero.

El fundador de Curve dice que la integración de ingresos es mejor que el rendimiento impulsado por emisiones

Egorov dijo que los protocolos “no pueden vivir sin que fluyan ingresos reales”, argumentando que los retornos sostenibles deben estar vinculados a la actividad económica real.

Si bien las emisiones de tokens una vez ayudaron a los proyectos a acumular liquidez rápidamente, argumentó que los retornos sostenibles deben estar ligados a la actividad económica real.

“En 2020, a la gente no le importaban tanto los riesgos”, dijo Egorov. Las altas recompensas de tokens podían compensar las pérdidas si los proyectos fracasaban después.

“Ahora mismo, eso es absolutamente imposible. Si depositas algo en algún sitio, necesitas estar seguro de que técnicamente el protocolo es seguro al menos durante años.”

También relacionó los tokens con la descentralización más que con la especulación. Sin gobernanza descentralizada, dijo, un proyecto corre el riesgo de ser tratado como un servicio financiero regulado.

“Los tokens son necesarios para la descentralización, no para hacerse rico rápidamente”, afirmó.

Comentarios anteriores han expresado preocupaciones similares. En un artículo de opinión para Cointelegraph, el CEO de Polygon Labs, Marc Boiron, escribió que las emisiones inflacionarias solo crean “ilusiones temporales de éxito.” 

Las discusiones sobre DeFi y los productos de rendimiento centralizados también han resurgido recientemente en las redes sociales.

El 9 de febrero, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, argumentó que el verdadero valor de DeFi radica en redistribuir el riesgo más que simplemente generar retornos sobre activos respaldados por fiat. 

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De la especulación a la durabilidad

Egorov también dijo que la atención especulativa ha cambiado. “Todas las primas especulativas fueron robadas por los meme coins”, dijo, sugiriendo que los tokens DeFi ahora se negocian más por fundamentos que por entusiasmo. 

Dijo a Cointelegraph que esta dinámica dificulta atraer “capital mercenario” que se mueve rápidamente entre protocolos en busca del mayor rendimiento.

También señaló un cambio en la estructura del mercado. Los operadores minoristas se han inclinado hacia los mercados de futuros perpetuos, mientras que los participantes institucionales acumulan cada vez más activos spot.

Los datos de Defillama muestran que el volumen de futuros perpetuos alcanzó 1,37 billones de dólares en octubre de 2025.

Volumen mensual de negociación de futuros perpetuos. Fuente: DefiLlama

Según Egorov, los negocios onchain duraderos tendrán que competir en generación de ingresos y eficiencia de capital, en lugar de rendimientos anuales llamativos. 

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