Bitcoin se ha tornado a la baja mientras que las acciones de Strategy repuntaron después de que MSCI anunciara su decisión sobre las empresas de tesorería de activos digitales. El titular parecía positivo para Strategy, pero el detalle no lo fue.
MSCI mantuvo a Strategy dentro de sus índices de renta variable global, pero bloqueó cualquier aumento de peso en el índice proveniente de nuevas emisiones de acciones. Esto limita la capacidad de Strategy para aumentar la demanda vinculada a la renta variable de Bitcoin, incluso cuando sus acciones subieron.
MSCI señaló que Strategy y otras empresas de tesorería de activos digitales permanecerán en sus índices por ahora. Al mismo tiempo, no contará las acciones emitidas recientemente al calcular el peso en el índice. Esa regla es relevante. Strategy ha dependido de la demanda vinculada a los índices para absorber grandes emisiones de acciones usadas para comprar Bitcoin.
Los índices MSCI son la referencia de aproximadamente 2 billones de dólares en activos de ETF. Congelar el recuento de acciones limita los flujos pasivos. MSCI también dejó claro que la exclusión sigue siendo posible. Las empresas que parecen más vehículos de inversión que compañías operativas siguen bajo revisión. Se avecina una consulta más amplia.
Las acciones de Strategy subieron ante el alivio de evitar la eliminación inmediata del índice. Las acciones subieron casi un 5% durante el día después del anuncio y un 2,44% en las operaciones posteriores al cierre.
Bitcoin se movió en la dirección opuesta. El precio bajó de más de $92,300 a alrededor de $90,000 al momento de la publicación. Curiosamente, el repunte de las acciones no se tradujo en demanda al contado para Bitcoin. El mensaje fue claro. Esto fue una revalorización específica de las acciones, no una señal alcista para todo el mercado cripto.
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Incluso antes de la decisión de MSCI, la capacidad de Strategy para comprar Bitcoin se estaba debilitando. Su prima de acciones sobre las tenencias netas de BTC casi ha desaparecido. A los precios actuales, el valor empresarial de Strategy se sitúa cerca del 107% de sus tenencias de bitcoin. Eso deja poco margen para emitir acciones sin diluir el bitcoin por acción.
Para aumentar las tenencias de BTC en un 1%, Strategy necesitaría emitir aproximadamente 4 millones de acciones, ampliando el recuento de acciones en aproximadamente un 1,15%. Esa matemática va en contra de su objetivo declarado de aumentar el bitcoin por acción.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy puede financiar compras con acciones preferentes, pero estas conllevan un interés cercano al 11%. Eso establece un umbral alto. Bitcoin debe subir muy por encima de esa tasa para que la estructura funcione, según un informe.
La compañía recaudó recientemente $2.250 millones en efectivo mediante ventas de acciones ordinarias para reducir el riesgo de liquidez. Los costos anuales por intereses se sitúan cerca de $831 millones. Los tenedores de bonos convertibles aún podrían exigir el reembolso anticipado de hasta $6.600 millones en deuda en 2027 y 2028 si las acciones se mantienen por debajo de los niveles de conversión.
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