Das schlafende Kapital von Bitcoin ist endlich erwacht.

In den letzten Jahren hat sich ein völlig neues Ökosystem rund um Bitcoin gebildet.

Autor: Vaidik Mandloi

Übersetzung: Block unicorn

Vorwort

Heutzutage kaufen die meisten Menschen Bitcoin und verwenden ihn dann überhaupt nicht mehr.

Sie halten Bitcoin, bezeichnen ihn als digitales Gold und behaupten stolz, sie seien „langfristig orientierte Investoren“. Das ist auch nicht schlecht, schließlich hat sich Bitcoin diesen Ruf tatsächlich verdient.

Doch diese enorme Menge an gehaltenem Bitcoin bildet einen der größten Pools an ungenutztem Kapital im heutigen Krypto-Ökosystem. Etwa 61% aller Bitcoin wurden seit über einem Jahr nicht bewegt, fast 14% sogar seit mehr als zehn Jahren. Obwohl die Marktkapitalisierung von Bitcoin über 2 Billionen US-Dollar beträgt, nehmen derzeit nur 0,8% aller Bitcoin an irgendeiner Form von dezentraler Finanzaktivität (DeFi) teil.

Mit anderen Worten: Bitcoin ist der wertvollste Vermögenswert im Kryptobereich, aber gleichzeitig auch der am wenigsten genutzte.

Vergleichen wir dies nun mit anderen Bereichen der Kryptowelt:

• Stablecoins werden weltweit in großem Umfang für Zahlungen und Abrechnungen verwendet.
• Ethereum unterstützt Smart Contracts, dezentrale autonome Organisationen (DAO), Wallets und ganze Wirtschaftssysteme.
• Layer-2-Netzwerke (L2) betreiben vollständige Ökosysteme mit Kreditvergabe, Handel, Gaming und Tausenden von Anwendungen.

Gleichzeitig kann Bitcoin als der größte, sicherste und am weitesten verbreitete Vermögenswert nichts von alledem bieten.

Im Vergleich dazu liegt ein Wert von mehreren Billionen Dollar brach, generiert keine Rendite, schafft keine Liquidität und trägt – abgesehen von Sicherheit und Kurssteigerung – nichts zur Gesamtwirtschaft bei.

Wenn versucht wurde, dieses Problem zu lösen, brachten die verschiedenen Ansätze neue Probleme mit sich. Wrapped Bitcoin (Wrapped BTC) war eine Zeit lang beliebt, erfordert aber das Vertrauen in Verwahrstellen. Cross-Chain-Brücken erlauben es, Bitcoin auf eine andere Chain zu transferieren, bringen aber Sicherheitsrisiken mit sich. Bitcoin-Besitzer möchten ihre Bitcoin nutzen, aber die Infrastruktur hat nie einen sicheren und nativen Weg dafür geboten.

Doch das ändert sich nun endlich: In den letzten Jahren hat sich ein völlig neues Ökosystem rund um Bitcoin gebildet, das versucht, all dieses „schlafende Kapital“ freizusetzen – ohne die Menschen dazu zu zwingen, ihre Bitcoin zu verpacken, Mittelsmännern zu vertrauen oder sie in fremde Verwahrung zu geben.

Warum ist Bitcoin an diesem Punkt angelangt?

Dass Bitcoin zu einem passiven Asset wurde, ist kein Zufall. Seine gesamte Architektur ist darauf ausgerichtet. Lange bevor Decentralized Finance (DeFi) aufkam, traf Bitcoin eine klare Abwägung: Sicherheit über alles. Diese Entscheidung prägte seine Kultur, das Entwicklerumfeld und letztlich auch die Art der wirtschaftlichen Aktivitäten, die sich um Bitcoin herum entwickelten.

Das Ergebnis ist eine extrem unveränderliche Blockchain, die zwar den Transfer von Vermögenswerten erleichtert, Innovation aber stark behindert. Die meisten sehen nur die Symptome: geringe Liquidität, hohe Inaktivitätsrate und die Monopolstellung von Wrapped Bitcoin – doch die Ursachen reichen viel tiefer.

Die erste Einschränkung ist das Script-Modell von Bitcoin. Es vermeidet absichtlich Komplexität, damit die Basis vorhersehbar und schwer auszunutzen bleibt. Das bedeutet: keine universelle Rechenfähigkeit, keine native Finanzlogik, keine On-Chain-Automatisierung. Ethereum, Solana und alle modernen L1s wurden unter der Annahme gebaut, dass Entwickler entwickeln werden. Bitcoin hingegen basiert auf der Annahme, dass Entwickler nicht entwickeln sollten.

Die zweite Einschränkung ist der Upgrade-Pfad von Bitcoin. Jede Änderung, selbst kleinste Funktionsänderungen, erfordern die Koordination des gesamten Ökosystems. Hard Forks sind gesellschaftlich praktisch unmöglich, Soft Forks dauern Jahre. Während andere Kryptowährungen ganze Designparadigmen iterativ weiterentwickeln (z.B. Automated Market Maker, Account Abstraction, Layer-2-Netzwerke, modulare Blockchains), bleibt Bitcoin nahezu unverändert. Es wurde zur Settlement-Layer, aber nie wirklich zur Execution-Layer.

Die dritte Einschränkung ist kultureller Natur. Das Entwickler-Ökosystem von Bitcoin ist im Kern konservativ. Diese Konservativität schützt zwar das Netzwerk, hemmt aber auch den Innovationsgeist. Jeder Vorschlag, der Komplexität einführt, wird kritisch hinterfragt. Diese Mentalität schützt die Basis, verhindert aber auch, dass neue Finanzinfrastrukturen wie anderswo auf Bitcoin entstehen.

Hinzu kommt eine strukturelle Einschränkung: Der Wert von Bitcoin ist schneller gewachsen als die umgebende Infrastruktur. Ethereum hatte von Anfang an Smart Contracts; Solana setzte von Beginn an auf hohe Durchsatzraten. Der Wert von Bitcoin explodierte zu einer eigenen Assetklasse, bevor sich der „Anwendungsbereich“ entsprechend ausweiten konnte. So entstand im gesamten Ökosystem ein Paradoxon: Es gibt Kapital im Wert von Billionen Dollar, aber kaum Möglichkeiten, dieses Kapital einzusetzen.

Die letzte Einschränkung betrifft die Interoperabilität. Bitcoin ist einzigartig isoliert, kann nicht mit anderen Blockchains interagieren und hat keine nativen Brücken. Bis vor Kurzem gab es keinen Weg, Bitcoin mit minimalem Vertrauen an externe Ausführungsumgebungen anzubinden. Jeder Versuch, Bitcoin nutzbar zu machen, musste das Sicherheitsmodell von Bitcoin komplett aufgeben – etwa durch Wrapping, Bridging, Verwahrungs-Minting, Multisignaturen und Föderationen. Für einen Vermögenswert, der auf Misstrauen gegenüber Intermediären basiert, ist das keine skalierbare Lösung.

Erster Workaround: Wrapper, Sidechains und Cross-Chain-Brücken

Als klar wurde, dass die Bitcoin-Basis keine sinnvollen Aktivitäten unterstützt, entwickelte die Branche wie immer verschiedene Workarounds. Anfangs wirkten diese Lösungen wie Fortschritt und ermöglichten es Bitcoin, an der boomenden DeFi-Welt teilzunehmen. Doch bei genauerem Hinsehen haben sie alle einen gemeinsamen Makel: Ihre Nutzung erfordert den Verzicht auf einen Teil des Bitcoin-Vertrauensmodells.

Das auffälligste Beispiel ist Wrapped Bitcoin. Es wurde zur Standardbrücke zwischen Bitcoin und Ethereum und schien eine Zeit lang gut zu funktionieren. Es schuf Liquidität, ermöglichte es, Bitcoin als Sicherheit zu verwenden, in Automated Market Makern (AMM) zu handeln, Kredite zu besichern, zu hebeln, erneut zu besichern – im Grunde alles, was Bitcoin selbst nicht kann. Der Preis dafür: Die Existenz von Wrapped Bitcoin setzt voraus, dass echte Bitcoin von jemand anderem gehalten werden. Das bedeutet Verwahrung, Abhängigkeit von externen Institutionen, operationelle Risiken und ein Sicherungssystem, das nichts mit der Basissicherheit von Bitcoin zu tun hat.

Föderierte Systeme versuchen, diese Vertrauenslast zu mindern, indem sie die Kontrolle auf mehrere Parteien verteilen. Anders als bei einer einzelnen Verwahrstelle hält eine Gruppe gemeinsam die Bitcoin, die die Wrapped Assets absichern. Das ist eine Verbesserung, aber weit entfernt von vollständiger Vertrauensfreiheit. Nutzer sind weiterhin auf eine koordinierte Gruppe von Betreibern angewiesen, und die Stärke des Ankereffekts hängt allein von deren Anreizen und Integrität ab. Für eine Community, die vertrauenslose Systeme bevorzugt, ist das keine perfekte Lösung.

Cross-Chain-Brücken bringen eine Reihe neuer Probleme mit sich. Nutzer verlassen sich nicht mehr auf Verwahrer, sondern auf eine Gruppe externer Validatoren, deren Sicherheitsgarantien oft schwächer sind als die der Chain, von der sie kommen. Cross-Chain-Brücken ermöglichen zwar den Transfer von Bitcoin zwischen Chains, sind aber auch eine der größten Sicherheitslücken im Kryptobereich. Mehrere Analysen zeigen, dass Exploits von Cross-Chain-Brücken eine der größten Quellen für Kapitalverluste im Kryptobereich sind.

Mit Sidechains wird es noch komplexer. Sie sind eigenständige Chains, die über verschiedene Ankermechanismen mit Bitcoin verbunden sind. Manche Sidechains nutzen Multisignatur-Kontrolle, andere spezielle SPV-Proofs. Doch keine erbt die Sicherheit von Bitcoin. Sie laufen mit eigenen Konsensmechanismen, Validatoren und Risikobewertungen. Das Label „Bitcoin Sidechain“ ist oft mehr Marketing als Fakt. Die Liquidität fließt zwar, aber die Sicherheit bleibt auf der Strecke.

Allen diesen Methoden ist gemeinsam, dass sie Bitcoin aus der Basis herauslösen und in Umgebungen bringen, in denen andere die Regeln durchsetzen. Kurzfristig löst das das Nutzbarkeitsproblem, schafft aber ein größeres: Plötzlich läuft Bitcoin unter einem Vertrauensmodell, das es eigentlich vermeiden wollte.

Diese Schwächen sind offensichtlich:

• Wrapped Bitcoin (Wrapped BTC) konnte nur wachsen, weil Nutzer Verwahrstellen als temporäre Lösung tolerierten.
• Sidechains existieren zwar, bleiben aber wegen fehlender Bitcoin-Sicherheit Nischenprodukte.
• Cross-Chain-Brücken verbinden Bitcoin mit anderen Chains, führen aber neue Angriffsflächen ein.

Jeder Workaround löst ein Problem, schafft aber ein anderes.

Der Durchbruch: Bitcoin erhält endlich neue Primitive

Lange Zeit galten die Einschränkungen von Bitcoin als unumkehrbar. Die Basisarchitektur würde sich nicht ändern, Upgrades verlaufen langsam, und jeder Vorschlag zur Erweiterung der Ausdrucksfähigkeit wurde als unnötiges Risiko abgelehnt.

Doch in den letzten Jahren begann sich diese Annahme zu ändern.

1. Bitcoin erhielt die Fähigkeit zum „Verifizieren ohne Ausführen“: Der wichtigste Durchbruch war das Aufkommen eines neuen Verifizierungsmodells, das es Bitcoin ermöglicht, Ergebnisse von Berechnungen zu überprüfen, die anderswo durchgeführt wurden, ohne sie selbst auszuführen.

Genau dieser Durchbruch machte BitVM und spätere BitVM-ähnliche Systeme möglich. Diese Systeme verändern die Funktionalität von Bitcoin nicht, sondern nutzen die Fähigkeit von Bitcoin, Ergebnisse durch Fraud Proofs durchzusetzen.

Das bedeutet, dass man Logik, Anwendungen und sogar vollständige Ausführungsumgebungen außerhalb von Bitcoin bauen kann, während Bitcoin dennoch deren Korrektheit sicherstellt. Das unterscheidet sich grundlegend vom Ansatz Ethereums, bei dem alles auf L1 ausgeführt wird. Bitcoin kann jetzt endlich als Schiedsrichter agieren. Das öffnet die Tür für:

• Bitcoin-gesicherte Rollups
• Vertrauensminimierte Cross-Chain-Brücken
• Programmatische Bitcoin-Vaults
• Off-Chain-Berechnung, On-Chain-Verifizierung

2. Upgrades wie Taproot haben den Anwendungsbereich von Bitcoin leise erweitert: Taproot wurde ursprünglich nicht als DeFi-Upgrade beworben, liefert aber die kryptografische Grundlage für BTCFi: kostengünstigere Multisignaturen, flexiblere Key-Path-Ausgaben und besseren Datenschutz. Noch wichtiger: Es ermöglicht Architekturen wie Taproot Assets (für Stablecoins) und fortschrittlichere Vault-Systeme.

3. Das Aufkommen nativer Bitcoin-Assets: Mit Taproot und neuen Verifizierungssystemen begannen Projekte, Assets auf Bitcoin oder mit Bitcoin-Sicherheit zu emittieren, ohne BTC zu wrappen.

In Kombination mit Taproot, Schnorr-Signaturen und neuen Off-Chain-Verifizierungstechnologien können Entwickler jetzt Assets direkt auf Bitcoin oder mit direkter Bitcoin-Sicherheit bauen.

Dazu gehören:

• Taproot Assets (Tether mintet USDT direkt auf dem Bitcoin-/Lightning-Netzwerk-Stack)
• Bitcoin-native Stablecoins, die nicht auf Ethereum, Solana oder Cosmos angewiesen sind
• Synthetische Assets, die durch BTC gedeckt sind, ohne Verwahrungsanker
• Früher unmögliche programmierbare Vaults und Multisignatur-Strukturen

Erstmals können auf Bitcoin emittierte Assets genutzt werden, ohne Bitcoin verlassen zu müssen. Und auch Bitcoin-basierte Assets müssen Bitcoin nicht aus der Selbstverwahrung herauslösen.

4. Bitcoin-Renditen werden möglich: Bitcoin selbst hat nie Rendite generiert. Historisch war der einzige Weg, mit Bitcoin „Erträge“ zu erzielen, ihn zu bündeln, an eine Verwahrstelle zu senden, auf zentralisierten Plattformen zu verleihen oder auf andere Blockchains zu bridgen. All diese Wege sind riskant und verlassen das Sicherheitsmodell von Bitcoin vollständig.

BTCFi bringt eine völlig neue Art von Bitcoin-Renditen. Wie? Durch Systeme, die Bitcoin zur Netzwerksicherheit beitragen lassen. Daraus ergeben sich drei Typen:

Bitcoin-Staking (für andere Netzwerke): BTC kann jetzt PoS-Netzwerke oder App-Chains sichern, ohne die Bitcoin-Chain zu verlassen.

Bitcoin-Restaking: Ähnlich wie Ethereum durch Shared Security mehrere Protokolle schützt, kann Bitcoin jetzt als Sicherheit für externe Chains, Oracles, DA-Layer usw. dienen.

Lightning-basierte Ertragssysteme: Protokolle wie Stroom ermöglichen es, mit BTC, das in Lightning-Kanälen verwendet wird, durch Bereitstellung von Liquidität Rendite zu erzielen – ebenfalls ohne Wrapping oder Verwahrungsbrücken.

Vor BTCFi war all das unmöglich.

5. Bitcoin hat endlich eine Execution-Layer: Die jüngsten Fortschritte bei Off-Chain-Verifizierung ermöglichen es Bitcoin, Berechnungsergebnisse durchzusetzen, die es selbst nicht ausführt. Entwickler können jetzt Rollups, Cross-Chain-Brücken und Vertragssysteme rund um Bitcoin bauen, die auf Verifizierung statt Berechnung durch Bitcoin setzen. Die Basisschicht bleibt unverändert, aber die äußere Schicht kann Logik ausführen und bei Bedarf deren Korrektheit gegenüber Bitcoin beweisen.

Das verleiht Bitcoin beispiellose Fähigkeiten: Anwendungen, vertragsähnliches Verhalten und neue Finanzgrundfunktionen können unterstützt werden, ohne Bitcoin in Verwahrungssysteme zu transferieren oder das Protokoll umzuschreiben. Es handelt sich nicht um „Smart Contracts auf Bitcoin“, sondern um ein Verifizierungsmodell, das die Einfachheit von Bitcoin bewahrt und dennoch komplexere Systeme um Bitcoin herum ermöglicht.

BTCFi-Überblick: Was wird tatsächlich gebaut?

Mit der Reife von Basisschicht-Verifizierung und Portabilitäts-Tools beginnt das Bitcoin-Ökosystem endlich, sich ohne Verwahrstellen oder Wrapped Assets zu erweitern. Was heute entsteht, ist kein einzelnes Produkt oder eine Kategorie, sondern eine Reihe miteinander verbundener Schichten, die Bitcoin erstmals ein voll funktionsfähiges Wirtschaftssystem verleihen. Am einfachsten versteht man das, indem man beobachtet, wie diese Komponenten sich ergänzen.

Infrastrukturschicht: Die erste auffällige Veränderung ist das Aufkommen sicherer Bitcoin-Ausführungsumgebungen. Diese Umgebungen sind keine L1-Konkurrenten und versuchen nicht, Bitcoin zur Smart-Contract-Plattform zu machen. Sie sind externe Systeme, die Berechnungen durchführen und sich ausschließlich auf Bitcoin zur Verifizierung verlassen. Diese Trennung ist entscheidend. Sie schafft einen Raum, in dem Kreditvergabe, Handel, Collateral-Management und sogar komplexere Basisfunktionen existieren können, ohne die Basisschicht von Bitcoin zu verändern. Sie vermeidet auch die alten Fehler, bei denen die Nutzung von Bitcoin bedeutete, ihn Verwahrern oder Multisignaturen anzuvertrauen. Jetzt bleibt Bitcoin selbst unverändert; die Berechnung geschieht um ihn herum.

Asset- und Verwahrungsschicht: Gleichzeitig entsteht eine neue Generation von Bitcoin-Cross-Chain-Brücken, die nicht mehr auf Verwahrstellen und hohes Vertrauen setzen, sondern auf verifizierbare Ergebnisse. Diese Systeme verlangen von den Nutzern kein Vertrauen in eine Gruppe von Betreibern mehr, sondern nutzen Challenge-Mechanismen und Fraud Proofs, um fehlerhafte Statusänderungen automatisch abzulehnen. Das Ergebnis: Nutzer können Bitcoin sicherer in externe Umgebungen transferieren, ohne auf die fragilen Vertrauensannahmen früherer Designs angewiesen zu sein. Noch wichtiger: Diese Brücken entsprechen dem Sicherheitsverständnis der Bitcoin-Besitzer – minimales Vertrauen, minimale Abhängigkeit.

Protokollschicht: Mit sichererem Asset-Flow liegt der nächste Innovationsschwerpunkt darauf, welche Rolle Bitcoin in diesen Umgebungen spielen kann. Renditemärkte und Sicherheitsmärkte entstehen genau in diesem Kontext. In der größten Zeit der Bitcoin-Geschichte musste man Bitcoin an Börsen geben oder auf andere Blockchains wrappen, um Rendite zu erzielen. Heute ermöglichen Staking- und Restaking-Modelle, dass Bitcoin zur Sicherheit externer Netzwerke beiträgt, ohne die Selbstverwahrung zu verlassen. Die Rendite stammt nicht aus Kreditrisiko oder Rehypothezierung, sondern aus dem ökonomischen Wert der Konsenssicherung oder Ergebnisverifizierung.

Gleichzeitig entstehen native Bitcoin-Assets. Entwickler wrappen Bitcoin nicht mehr oder migrieren ihn nach Ethereum, sondern nutzen Taproot, Schnorr-Signaturen und Off-Chain-Verifizierung, um Assets auf Bitcoin zu emittieren oder an die Bitcoin-Sicherheitsmechanismen zu koppeln. Dazu gehören Stablecoins, die direkt auf der Bitcoin-Infrastruktur gemintet werden, synthetische Assets ohne Verwahrstellen und Vault-Strukturen mit flexibleren Ausgabebedingungen. All das erweitert die Nützlichkeit von Bitcoin, ohne ihn in andere Vertrauensmodelle zu überführen.

Jeder dieser Fortschritte ist für sich genommen spannend. Zusammen markieren sie die Geburt des ersten kohärenten Bitcoin-Finanzsystems. Berechnungen können Off-Chain erfolgen und auf Bitcoin durchgesetzt werden. Bitcoin kann ohne Verwahrung sicher transferiert werden. Er kann Rendite erzielen, ohne die Selbstverwahrung zu verlassen. Assets können nativ existieren, ohne auf die Sicherheit anderer Ökosysteme angewiesen zu sein. Jeder Fortschritt löst einen anderen Teil der Liquiditätsfalle, die Bitcoin seit über einem Jahrzehnt plagt.

Meine Meinung?

Meiner Meinung nach ist der einfachste Weg, BTCFi zu betrachten: Bitcoin hat endlich ein Ökosystem, das seiner Größe entspricht. Jahrelang versuchten Menschen, das Bitcoin-Ökosystem mit Werkzeugen zu bauen, die nie für Billionen-Dollar-Liquidität gedacht waren. Kein ernsthafter Bitcoin-Besitzer würde seine Bitcoin auf Verwahrungsanker, ungeprüfte Cross-Chain-Brücken oder provisorische Sidechains setzen – und sie taten es auch nicht.

Diese Welle ist anders, weil sie Bitcoin zu seinen eigenen Bedingungen begegnet. Das Sicherheitsmodell bleibt vollständig erhalten, die Selbstverwahrung bleibt erhalten, und die umgebenden Systeme sind endlich robust genug, um bedeutendes Kapital zu tragen. Sobald auch nur ein kleiner Teil der ruhenden BTC zu fließen beginnt, weil die Infrastruktur endlich angemessen ist, wird die Auswirkung enorm sein.

Diese neue Welle ist anders, weil sie die Herausforderungen auf die Bitcoin-eigene Art angeht. Das Sicherheitsmodell bleibt unverändert, die Selbstverwahrung bleibt vollständig erhalten, und die Systeme um Bitcoin herum sind endlich stark genug, um erhebliche Kapitalflüsse zu bewältigen. Selbst wenn nur ein kleiner Teil der schlafenden Bitcoin aufgrund der nun ausgereiften Infrastruktur in Bewegung gerät, wird der Effekt sehr deutlich sein.