Kevin Walsh da həll edə bilməyəcəyi balansu azaltma dilemması: Əsas qaydalar dəyişmir, kim gəlsə də nəticə eyni olacaq【Cheng Tan Ustalıq Dərsi 3.6】

Çoxları gözləyir ki, Kevin Walsh vəzifəyə gəldikdən sonra, Federal Ehtiyatlar Sistemi (FED) yenidən balansı azaldacaq, likvidliyi sərtləşdirəcək.

Ancaq son iki balans azaldılması raundu, sonunda eyni divara dəyib.

2019-cu ildə də belə oldu;

2025-ci ilin oktyabrında da belə olacaq.

Niyə? Çünki balans azaldılmasının son nöqtəsi heç vaxt yalnız FED-in “istəyirmi-istəmir” məsələsi olmayıb.

Sonu həqiqətən müəyyən edən, iri bankların minimal ehtiyat tələbatıdır.

Ehtiyatlar müəyyən səviyyəyə çatanda banklar qəflətən bazara pul verməyi dayandırır, repo faizləri sürətlə artır və “pul çatışmazlığı” baş verir.

Və bu alt həddi Jerome Powell, Walsh və ya istənilən FED sədri sadəcə bir sözlə dəyişə bilməz.

Bunun arxasında bağlı olanlar:

LCR, SLR, “yaşayış iradəsi”, daxili risk nəzarəti və bütün maliyyə nəzarət sistemi.

Bax bu səbəbdən Stephen Miran balans azaldılması islahatının ilk maddəsinə “diskont pəncərəsi ləkələnmə təsirinin aradan qaldırılması”nı yerləşdirir.

Çünki bank sisteminin əsas məhdudiyyətini dəyişməsək, kim balansı azaldırsa azaltsın, axırda eyni nəticə ilə üzləşə bilər.

Bu bölmədə, Tandtu Makro-nun qurucusu Cheng Tan sistemi parçalayır:

Niyə balans azaldılmasının son nöqtəsi mahiyyətcə “fiziki divar”dır?

Niyə FED nə qədər “arxa planda qalmaq” istəsə də, əslində bazardan çıxmaq daha çətin olur?

Və dollar likvidlik sistemində ən dərin daxili ziddiyyət nədir?