عملاق ASIC Marvell يسجل إيرادات فصلية قياسية ويرفع توجيهاته بشكل متواصل، والرئيس التنفيذي يؤكد أن أعمال مراكز البيانات "مشتعلة"

الإيرادات تسجل مستوى قياسي، والتوجيه يُرفع بشكل كبير، Marvell تقدم نتائج تبدو مشرقة للغاية.

في 27 مايو، بعد إغلاق السوق الأمريكية، أصدرت Marvell، الرائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، الاتصالات البصرية، والترابط بين مراكز البيانات، تقرير أرباح الربع الأول للسنة المالية 2027، وعقدت مؤتمراً هاتفياً حول النتائج. قطاع مراكز البيانات يواصل الانفجار، وقامت الشركة مرة أخرى برفع توجيهها السنوي بشكل كبير. الرئيس التنفيذي Matt Murphy صرّح بشكل مباشر خلال المؤتمر الهاتفي: "أعمال مركز البيانات لدينا مشتعلة"،"الطلبيات قوية للغاية".

بلغت إيرادات Marvell في الربع الأول من هذه السنة المالية 2.418 مليار دولار، بنمو سنوي 28%، وربع سنوي 9%، متجاوزة قليلاً توقعات المحللين البالغة 2.41 مليار دولار. ربحية السهم غير المتوافقة مع GAAP بلغت 0.80 دولار، بما يتماشى مع توقعات المحللين. ومع ذلك، بلغ صافي الدخل (وفق GAAP) 34.5 مليون دولار، منخفضاً بشكل حاد عن 177.9 مليون دولار لنفس الفترة من العام الماضي، ويرجع ذلك أساساً إلى التكاليف لمرة واحدة وعمليات الإطفاء غير النقدية الناتجة عن الاستحواذ على Celestial AI وXConn.

ساهمت أعمال مراكز البيانات بإيرادات قدرها 1.83 مليار دولار، تمثل 76% من إجمالي الإيرادات، بنمو سنوي 27% وربع سنوي 11%.

بعد صدور التقرير والمؤتمر الهاتفي، انخفض سعر سهم الشركة بنحو 1%. منذ بداية هذا العام، ارتفع السهم بالفعل بأكثر من الضعف قبل النتائج، ومع التوقعات العالية، ربما أصبح "مواكبة التوقعات" غير كافٍ لإبهار السوق.

"الطلبيات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي قوية جداً"، Marvell ترفع توجيهاتها مرة أخرى

هذه هي المرة التي ترفع فيها Marvell التوجيه لعدة أرباع متتالية.

بالنسبة لتوجيه الربع الثاني من السنة المالية 2027، تتوقع الشركة إيرادات حوالي 2.7 مليار دولار (بتغير 5% صعوداً أو هبوطاً)، بنمو سنوي حوالي 35%، أعلى من توقعات المحللين السابقة البالغة 2.6 مليار دولار. التوجيه لربحية السهم غير المتوافقة مع GAAP بين 0.88 و0.98 دولار، بينما توقع المحللون سابقاً 0.90 دولار.

أما التوجيه السنوي، فرفعت Marvell توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2027 إلى حوالي 11.5 مليار دولار، بنمو سنوي حوالي 40%. قبل ثلاثة أشهر، كان اتجاه الشركة هو "قريب من 11 مليار دولار".

الأكثر لفتاً للنظر هو توقعات السنة المالية 2028، إذ رفعت Marvell هدف إيرادات السنة المالية 2028 إلى حوالي 16.5 مليار دولار، أي بزيادة حوالي 1.5 مليار دولار عن توجيه الربع الماضي، ما يعادل نمواً سنوياً بنحو 45%.

وصرح الرئيس التنفيذي Matt Murphy في بيان الأرباح: "نشهد طلبات قوية للغاية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ولذلك نحن نقوم برفع توقعات الإيرادات للسنتين الماليتين 2027 و2028 بشكل كبير، مقارنة بالتوجيهات التي قدمناها في الربع الماضي."

بلغت إيرادات مراكز البيانات في الربع الأول 1.83 مليار دولار، بنمو سنوي 27% وربيع سنوي 11%، وتمثل 76% من إجمالي الإيرادات.

توقع Marvell لنمو هذا القطاع هو:

• السنة المالية 2026: +46% (تم تحقيقها)
• السنة المالية 2027: حوالي +50%
• السنة المالية 2028: حوالي +55%

وقال Murphy:

قطاع مراكز البيانات لدينا يمر بحالة من الاشتعال، ونتوقع أن معدل نمو الإيرادات هذا العام والعام المقبل في تسارع، خاصة مع انطلاقنا من قاعدة عالية جداً.

 

قطاع الترابط: النمو من 30%→50%→70%، والرئيس التنفيذي يقول "لا زال هناك مجال للارتفاع"

أعمال ترابط مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (Interconnect) هي الجزء الأكبر من أعمال مراكز البيانات في Marvell، وتشمل خطوط منتجات مثل الترابط البصري، وحدات DCI، والبصريات المتماسكة.

توقعات النمو السنوي لهذا القطاع تم رفعها عدة مرات خلال الأرباع الماضية: كانت حوالي 30% في سبتمبر الماضي، ثم ارتفعت إلى 50%، والآن تم رفعها مرة أخرى إلى أكثر من 70%.

عندما سأله المحللون، أجاب Murphy مباشرة:

أعتقد أن هناك إمكانيات كبيرة للزيادة هنا. أعمال DSP التقليدية لدينا ستشهد قفزة كبيرة السنة القادمة، وخط منتجات 1.6T يمثل محتوى ذو قيمة أعلى، وDCI تتسارع، بالإضافة إلى أعمال جديدة مثل retimer وAEC، فضلاً عن البصريات التصاعدية على نطاق واسع (scale-up optics)... هذا هو بداية دورة نمو كبرى لنا.

لماذا أصبح قطاع الترابط مهماً فجأة؟ قدم Murphy منطقاً واضحاً:

في المراحل المبكرة من الذكاء الاصطناعي التوليدي كان التحدي الأساسي هو معالجة مشكلات القدرة الحوسبية والذاكرة، وكان الترابط الشبكي مسألة ثانوية. لكن مع اعتماد نماذج الاستدلال ونماذج الخبراء المختلطة (MoE) وغيرها من البنى المعقدة، ازداد بشكل حاد حجم البيانات المنقولة داخل العناقيد الذكية، ما جعل أهمية الترابط الشبكي تزداد بشكل كبير.

بعض الأرقام الرئيسية:

• رقائق TIA والمحركات: من المتوقع أن تتجاوز الإيرادات الفصلية في الأرباع القادمة مستوى سنوي يبلغ مليار دولار
• أعمال وحدات DCI: تم التوريد بالفعل لأكبر خمس شركات سحابية كبرى في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تتجاوز إيرادات السنة المالية 2028 عشرة مليارات دولار، أي ضعف السنة المالية 2026 (حوالي 5 مليارات دولار)
• Scale-up optics (NPO/CPO البصريات المتقدمة): كانت التوقعات السابقة حوالي 150 مليون دولار، أما الآن فأصبحت 300 مليون دولار للسنة المالية 2028

الشرائح المخصصة (XPU): تتضاعف العام المقبل، والهدف لعام 2029 يتجاوز 10 مليارات دولار

تعد أعمال الرقائق المخصصة (Custom/XPU) في Marvell مسار نمو مهم آخر، وهي أيضاً محط اهتمام السوق بشكل خاص.

التقدم الحالي:

• إيرادات شرائح مخصصة للسنة المالية 2027: نمو سنوي يتجاوز 20%
• إيرادات شرائح مخصصة للسنة المالية 2028: من المتوقع أن تتضاعف سنوياً، وهو أعلى من توقعات الربع الماضي
• هدف عام 2029: أكثر من 10 مليارات دولار (كان الهدف السابق حوالي 8 مليارات دولار)

المحلل Vivek Arya (بنك أوف أمريكا سيكيوريتيز) سأل في المؤتمر الهاتفي: هل هذا يعني أن إيرادات الشرائح المخصصة لعام 2028 ستكون أكثر من 4 مليارات دولار، ثم تقفز إلى 10 مليارات دولار في 2029، أي بزيادة سنوية تتجاوز 5 إلى 6 مليارات دولار؟

أجاب Murphy: نعم، لقد فهمت بشكل صحيح.

ثلاثة عوامل رئيسية لنمو الرقائق المخصصة في 2028:

1. المشاريع الرئيسية الحالية لـ XPU تواصل النمو
2. أكثر من 10 مشاريع تابعة لـ XPU (NIC، CXL وغيرها) تدخل مرحلة إنتاج ضخمة مع استمرار الطلب في تجاوز التوقعات
3. مشروع XPU رئيسي جديد يدخل الإنتاج - وصف Murphy سير المشروع بأنه "كل شيء يسير بسلاسة، وخطة الإنتاج السنوية تم تثبيتها"

وأضاف Murphy أن الطلبيات الجديدة عادةً ما تستغرق حوالي عامين لتطويرها قبل أن تساهم في الإيرادات، لكن مشروعات كهذه تضمن نمواً طويل الأمد، ووصفها بأنها "وثيقة تأمين".

توسيع التعاون مع Nvidia، وثلاث اتجاهات رئيسية ملموسة

في هذا الربع، أعلنت Marvell توسيع التعاون الاستراتيجي مع Nvidia، وقد شرح Murphy بالتفصيل ثلاثة مجالات أساسية خلال المؤتمر الهاتفي:

أولاً، التعاون في الترابط البصري: تقدم Marvell منذ فترة طويلة وحدات DSP وTIA والمحركات لـ Nvidia، والآن يتعاون الجانبان لتطوير تقنية السيليكون فوتونيكس، التي تعتبر أساساً مهماً لتقنيات الشبكات التصاعدية (scale-up).

ثانياً، دمج NVLink Fusion: يسمح لـ Marvell ببناء شرائح مخصصة وأشباه موصلات شبكية متوافقة تماماً مع بنية Nvidia الأساسية. ويوفّر هذا مرونة أكبر لمزودي السحابة الكبار، لإمكانية المزج الحر بين الشرائح المخصصة وشرائح Nvidia. و"Marvell توفر بشكل فريد الجسر بين هذين المعماريتين"، ما سيحقق فرصاً سوقية جديدة لكلا الطرفين.

ثالثاً، AI-RAN: ستعمل Marvell على تعزيز معالجات محطات Octeon الخاصة بها للعمل مباشرة مع Nvidia GPU، بحيث يمكن تشغيل أعباء عمل اتصالات 5G/6G والتطبيقات الذكية على نفس المنصة الصلبة.

سلسلة التوريد: تأمين السعة مقدماً، والدفعات المسبقة هذا العام حوالي مليار دولار

في ظل الطلب المتزايد باستمرار، أصبحت إدارة سلسلة التوريد عاملاً حاسماً.

كشف المدير المالي Willem Meintjes في المؤتمر الهاتفي أن الشركة تخطط لدفع دفعات مسبقة للموردين بقيمة تقارب مليار دولار للسنة المالية 2027، تبدأ الدفعة الأولى في الربع الثاني، وهذه الدفعات ستُخصم من مشتريات المواد المستقبلية.

وأوضح مدير العمليات Chris Koopmans، رداً على استفسار المحللين، استراتيجية Marvell لسلسلة التوريد:

كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي محدود بالعرض من البداية حتى النهاية. طريقتنا في ذلك هي إقامة علاقات وثيقة جداً مع عدد قليل من الموردين الأساسيين، نزوّدهم بتوقعات الطلب لمدة خمس سنوات، نحقق وعودنا في كل مرة، وندعم تنبؤاتنا بالفعل والدفعات المسبقة.

على الصعيد المالي، بلغ التدفق النقدي التشغيلي في الربع الأول 639 مليون دولار، وهو أعلى رقم قياسي. أعادت الشركة شراء أسهم بمبلغ 200 مليون دولار في هذا الربع ودفعت توزيعات أرباح بقيمة 54 مليون دولار. وفي نهاية الربع الأول، بلغ إجمالي الدين 4.96 مليار دولار، ونسبة الدين الصافي إلى EBITDA كانت 0.32 مرة.