function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }
مصدر المقال: مصادر المعادن غير الحديدية والمواد الجديدة هوا يوان
نقاط الاستثمار
➢قطاع المعادن الثمينة:
الذهب الفضة تشهد الأسعار ارتفاعا ثم تراجعا.
خلال الأسبوعين الماضيين، انخفض سعر الذهب الفوري في لندن بنسبة 2.35% إلى 4528.00 دولار/أونصة، وانخفض الذهب في بورصة العقود الآجلة الصينية بنسبة 1.16% إلى 1004.38 يوان/غرام، وزادت مراكز العقود الآجلة للذهب في شنغهاي بنسبة 7.59% إلى 322,300 عقد؛ ارتفع سعر الفضة الفوري في لندن بنسبة 7.66% إلى 78.74 دولار/أونصة، وارتفعت الفضة في البورصة الصينية بنسبة 5.87% إلى 19,199 يوان/كجم، وزادت مراكز عقود الفضة في شنغهاي بنسبة 6.55% إلى 488,400 عقد؛ انخفض سعر البلاديوم الفوري في لندن بنسبة 7.13% إلى 1420 دولار/أونصة، وانخفض سعر البلاتين الفوري في لندن بنسبة 0.95% إلى 1971 دولار/أونصة.
➢في بداية هذا الأسبوع، ارتفع سعر الذهب مستفيداً من مشاعر تجنب المخاطر وبلغ 4770 دولار/أونصة، لكنه تراجع بعد ذلك تحت ضغط ارتفاع التضخم الأمريكي وزيادة عوائد السندات الأمريكية، وتسارع الهبوط يوم الجمعة. نعتقد أن الأسباب الرئيسية تشمل:
➢
مازالت الولايات المتحدة وإيران تصدران تصريحات متشددة، لكنهما اتفقتا على تأجيل المفاوضات النووية.
صرح ترامب أن الولايات المتحدة يجب أن تحصل على اليورانيوم المخصب الإيراني، ويمكنها قبول تعليق إيران لبرنامجها النووي لمدة 20 عامًا، لكنه حذر من أنه "إذا لم يحصلوا على هذه الضمانات النووية فسيتخذون إجراءً". أما وزير الخارجية الإيراني عراقتشي فأشار إلى أن مسألة تخصيب اليورانيوم "معقدة للغاية"، وقد وافقت الولايات المتحدة وإيران على تأجيل المفاوضات ذات الصلة، وذكر أن طهران تفتقر إلى الثقة في واشنطن وأن استمرار المفاوضات لن يكون ممكنًا إلا إذا أظهرت الولايات المتحدة حسن نية فعلي. في ظل جمود المفاوضات النووية، يواصل مضيق هرمز سيطرته على تطورات المنطقة، ومع تعثر الجهود الدبلوماسية لإنهاء الحرب الأمريكية الإيرانية يرتفع خطر اضطرابات الإمدادات بالطاقة، الأمر الذي يزيد من مخاوف الأسواق بشأن التضخم.
➢
ارتفاع جديد في التضخم الأمريكي لشهر أبريل.
كشفت بيانات وزارة العمل الأمريكية هذا الأسبوع أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 3.8% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2023. واستبعد المواد الغذائية والطاقة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي بنسبة 2.8% وارتفع على أساس شهري بنسبة 0.4%، مما يعني أن ارتفاع أسعار الطاقة لم ينتقل بعد بالكامل إلى سلع أخرى، لكنه بدأ يُظهر بعض الإشارات. أما من جانب الإنتاج، فالتضخم تجاوز التوقعات بشكل واضح، حيث ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بنسبة 6% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022؛ وارتفع على أساس شهري بنسبة 1.4%، وهو أكبر زيادة شهرية منذ مارس 2022؛ بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 5.2% على أساس سنوي و1% شهريًا، وجميعها تتجاوز توقعات السوق. بعد إصدار البيانات قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وارتفعت رهانات الأسواق على بقاء الفائدة الأمريكية مرتفعة أو حتى رفعها. وقد سعّر السوق حالياً بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، بحوالي 24 نقطة أساس حتى يونيو 2027، وقدر احتمال رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل في عام 2026 بنسبة حوالي 50%.
➢على المدى المتوسط، تحول المنطق الأساسي للسوق من "ترامب 2.0 + تداول خفض الفائدة" إلى نمط معقد يجمع بين "احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بفائدة عالية + تجنب مخاطر جيوسياسية في الشرق الأوسط + تباين سياسات ترامب التجارية".
على الرغم من ورود بعض أنباء وقف إطلاق النار مؤخرًا في الشرق الأوسط، لم تهدأ الاضطرابات بعد بشكل كامل، وارتفاع أسعار النفط أعاد توقعات التضخم إلى الصدارة، مما قلل من رهانات السوق المتفائلة على خفض سريع للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؛ وفي نفس الوقت ضعف توقعات النمو وارتفاع احتمالية الركود في الاقتصاد الأمريكي يعزز من قيمة الذهب كأصل لتجنب المخاطر وكوسيلة للتحوط ضد السياسات.
نعتقد أن الذهب لا يعتمد حاليًا بشكل كامل على فرضية "الاحتياطي الفيدرالي يخفض الفائدة فورًا"، بل حصل على دعم متوسط الأمد أكثر استقراراً في بيئة تتسم بـ"تضخم مرتفع مستمر" مع وجود "ضغط متزايد على خفض النمو".
خلال الأسبوعين القادمين، من الضروري التركيز على الأحداث والنقاط الزمنية التالية: 1) تقدم مفاوضات وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل وتغيرات الحركة في مضيق هرمز؛ 2) بيانات التوظيف في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 19 مايو (ADP)؛ 3) عدد طلبات إعانات البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 21 مايو؛ 4) معدل مؤشر الأسعار الأساسية للمصروفات الشخصية (PCE) لشهر أبريل المعلن في 28 مايو.
➢على المدى الطويل، لم تضعف دوافع صعود الذهب بل ازدادت قوة مع التحولات في الأوضاع الجيوسياسية والاقتصادية العالمية.
1) القيود على العجز المالي الأمريكي، وتوسع الدين، وتنامي الحمائية التجارية وتصاعد التنافس الدولي تضعف من استقرار الدولار كمرساة الائتمان العالمية، مما يدفع لإعادة توزيع الأصول الاحتياطية نحو التنويع التدريجي ويجعل الذهب أداة مهمة للتحوط ضد مخاطر الائتمان السيادي، المخاطر الجيوسياسية، ومخاطر إعادة تشكيل نظام النقد العالمي. 2) استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب يوفر دعمًا قويًا للأسعار، والاحتفاظ المستمر لبنك الشعب الصيني بالذهب يؤكد الحاجة التنظيمية للجهات الرسمية. 3) المرحلة الأخيرة من الدورة الاقتصادية الأمريكية تواجه قيودًا من الفائدة العالية وتقلص الائتمان وتباطؤ النمو، وأيًا كان توجه الاحتياطي الفيدرالي سواء خفض الفائدة بسبب تباطؤ الاقتصاد أو إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول بسبب التضخم، فإن الذهب يتمتع بقيمة كبيرة على المدى الطويل: الأول يفيد تراجع الفائدة الحقيقية، والثاني يعزز الحاجة للتحوط ضد المخاطر ومخاطر الائتمان. بوجه عام، سيظل الذهب في نافذة زمنية مناسبة طويلة المدى مع إمكانية استمرار ارتفاع الأسعار وسط إعادة تشكيل الاقتصاد العالمي والتوازنات الجيوسياسية.
➢نحافظ على تصنيف "إيجابي" لقطاع المعادن الثمينة، ونوصي بمتابعة مجموعة الأسهم: Zijin Gold International، Chifeng Gold، WAN GUO Gold Group، Zhaojin Gold، Shandong Gold، Shanjin International، Shengda Resources، Zhaojin Mining، Hunan Gold، Zhongjin Gold.
➢تنبيه المخاطر: مخاطر عدم اليقين بشأن الصراعات في الشرق الأوسط؛ مخاطر استمرار التضخم فوق المتوقع؛ مخاطر التباطؤ الحاد في الاقتصاد؛ مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بأكثر من المتوقع.
الجزء الرئيسي من النص
01
حالة الحركة السعرية
خلال الأسبوعين الماضيين، انخفض سعر الذهب الفوري في لندن بنسبة 2.35% إلى 4528.00 دولار/أونصة، وانخفض الذهب في بورصة العقود الآجلة الصينية بنسبة 1.16% إلى 1004.38 يوان/غرام، وزادت مراكز عقود الذهب في شنغهاي بنسبة 7.59% إلى 322,300 عقد؛ ارتفع سعر الفضة الفوري في لندن بنسبة 7.66% إلى 78.74 دولار/أونصة، وارتفعت الفضة في البورصة الصينية بنسبة 5.87% إلى 19,199 يوان/كجم، وزادت مراكز الفضة في شنغهاي بنسبة 6.55% إلى 488,400 عقد؛ انخفض سعر البلاديوم الفوري في لندن بنسبة 7.13% إلى 1420 دولار/أونصة، وانخفض سعر البلاتين الفوري في لندن بنسبة 0.95% إلى 1971 دولار/أونصة.
02
بيانات الاقتصاد الأمريكي والمتابعة مع الاحتياطي الفيدرالي
03
حالة المراكز وأحجام التداول
04
الفروق بين الأسعار المحلية والدولية ونسبة مرجعية الذهب
حتى إغلاق 15 مايو 2026، بلغ فرق سعر الذهب بين الأسواق المحلية والدولية 4.97 يوان/غرام، مرتفعًا بمقدار 9.46 يوان/غرام عن الأسبوعين السابقين؛ وبلغ فرق الفضة 2417.22 يوان/كجم، مرتفعًا بمقدار 1015.85 يوان/كجم؛ إضافةً إلى ذلك، أغلق مؤشر نسبة الذهب إلى الفضة عند 59.55 منخفضًا بمقدار 1.44 عن الأسبوعين السابقين؛ وأغلق مؤشر الذهب إلى النحاس عند 9246.85 منخفضًا بمقدار 679.83.
05
حالة الفارق في العقود الآجلة
حتى إغلاق 15 مايو 2026، بلغ الفارق الآجل الدولي للذهب (فوري – آجل) -15.60 دولار/أونصة، منخفضًا بمقدار 26.90 دولار/أونصة عن الأسبوعين السابقين؛ وبلغ فارق الذهب المحلي 1.15 يوان/غرام، مرتفعًا بمقدار 3.30 يوان/غرام.
06
تنبيه المخاطر
1) مخاطر عدم اليقين في الصراعات بالشرق الأوسط؛
2) مخاطر استمرار التضخم فوق المتوقع؛
3) مخاطر التباطؤ الحاد في الاقتصاد؛
4) مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بأكثر من المتوقع.
تقرير بحثي للأوراق المالية:《
التضخم الأمريكي يفوق التوقعات + مأزق جديد في الشرق الأوسط، المعادن الثمينة ترتفع ثم تتراجع》
تاريخ النشر الخارجي: 17 مايو 2026
جهة النشر البحثية: شركة هوا يوان للأوراق المالية المحدودة
معلومات المشاركين:
تيان يوان S13505240
30001 (محلل)
تشانغ مينغ لي
S1350525010001 (محلل)
تيان تشينغ تشينغ S1350524050001 (محلل)
شيانغ تشي روي S1350524040002 (محلل)
فانغ هاو S1350525110003
(محلل)
تنويه خاص
بيان عام
المحرر المسؤول: تشو هه نان
