تجاوزت صناديق Ethereum المتداولة في البورصة (ETFs) صناديق Bitcoin في تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية

شهد رأس المال المؤسسي تحولاً جذرياً في عام 2025، حيث تجاوزت تدفقات صناديق Ethereum ETF نظيراتها من Bitcoin بهامش هائل. بحلول أواخر أغسطس، اجتذبت صناديق Ethereum ETF تدفقات صافية بلغت 3.37 مليار دولار خلال الشهر، في حين واجهت صناديق Bitcoin ETF تدفقات خارجة بقيمة 966 مليون دولار [1]. يعكس هذا الاتجاه إعادة تخصيص أوسع للتعرض المؤسسي من نموذج Bitcoin عديم العائد إلى بنية Ethereum التحتية المولدة للعائدات، مدفوعة بالمزايا الهيكلية والوضوح التنظيمي.

ميزة العائد: التفوق الهيكلي لـEthereum

يقدم نموذج إثبات الحصة (PoS) الخاص بـEthereum عوائد تخزين تتراوح بين 3.8% و5.5%، وهو عامل تمييز حاسم في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة [2]. هذه العوائد، إلى جانب نموذج العرض الانكماشي لـEthereum—بحرق 1.32% من إجمالي المعروض السنوي—تخلق عرض قيمة مزدوج يجمع بين النمو والندرة [3]. في المقابل، فإن العرض الثابت لـBitcoin وغياب آليات العائد تجعله غير مناسب لاستراتيجيات رأس المال الفعّالة.

يستفيد المستثمرون المؤسسيون أيضاً من رموز التخزين السائلة (LSTs) مثل stETH، والتي توفر السيولة مع الاحتفاظ بمكافآت التخزين. تتيح بروتوكولات مثل Lido Finance وEigenLayer للمؤسسات نشر رأس المال عبر DeFi وترميز الأصول الواقعية (RWA) دون التضحية بالعائد [4]. على سبيل المثال، استحوذ صندوق ETHA ETF التابع لـBlackRock وحده على 323 مليون دولار في يوم واحد في أغسطس 2025، مما يبرز الطلب على استراتيجيات العائد القائمة على Ethereum [5].

الوضوح التنظيمي والابتكار التكنولوجي

أزالت إعادة تصنيف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2025 لـEthereum كرمز منفعة بموجب قانون CLARITY حاجزاً رئيسياً أمام التبني، مما مكّن آليات الإنشاء/الاسترداد العينية لصناديق Ethereum ETF [6]. هذا الوضوح التنظيمي، الغائب عن Bitcoin، جعل صناديق Ethereum ETF أكثر كفاءة وامتثالاً، ومواءمتها مع صناديق السلع التقليدية.

عززت الترقيات التكنولوجية مثل التحديثات الصلبة Dencun وPectra جاذبية Ethereum بشكل أكبر. فقد خفضت هذه الترقيات رسوم المعاملات على الطبقة الثانية بنسبة 94%، مما رفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi إلى 223 مليار دولار بحلول يوليو 2025 [7]. تمنح هذه الميزة في قابلية التوسع Ethereum مكانة أصل بنية تحتية أساسية، في حين أن اعتماد Bitcoin على حلول الطرف الثالث مثل Lightning Network لا يزال متأخراً من حيث الكفاءة [8].

تحولات التخصيص المؤسسي

يظهر إعادة تخصيص رأس المال بوضوح في هياكل المحافظ المؤسسية. فقد ظهر نموذج تخصيص 60/30/10—60% من المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) القائمة على Ethereum، و30% Bitcoin، و10% عملات بديلة—كمعيار يعكس الاستقرار المتوقع وإمكانات العائد لـEthereum [9]. يسيطر الآن أكثر من 4.3 مليون ETH على خزائن الشركات، حيث تقوم شركات مثل BitMine وSharpLink بتخزين أجزاء كبيرة لتحقيق عوائد سنوية تتراوح بين 4% و6% [10].

تدعم بيانات السلسلة هذا الاتجاه: تمثل الأرصدة المحتفظ بها في البورصات 14.5% فقط من إجمالي معروض Ethereum، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2020 [11]. تؤكد هذه التحولات من التداول المضاربي إلى التراكم طويل الأجل على جاذبية Ethereum المؤسسية.

الخلاصة

إن تبني المؤسسات لـEthereum ليس مضاربة بل يستند إلى فائدته كبنية تحتية، وتوليد العائدات، ومواءمته التنظيمية. بينما تتوقف صناديق Bitcoin ETF عن النمو، تعيد صناديق Ethereum ETF تعريف المحافظ المؤسسية للعملات الرقمية، مقدمة مزيجاً من النمو والعائد والامتثال. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لإعادة تخصيص تعرضهم، يمثل نظام Ethereum البيئي—المدعوم بتخزين PoS، وDeFi، وترميز الأصول الواقعية (RWA)—فرصة طويلة الأجل جذابة.

Source:
[8] Ethereum ETFs Outperforming Bitcoin: A Strategic Shift in