تقترب قيمة TVL في Solana DeFi من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 11.7 مليار دولار، لكن الرسوم اليومية لا تزال أقل من 2 مليون دولار

تجمعت رؤوس الأموال المتزايدة حول Solana خلال الشهر الماضي، حتى مع إظهار نشاط المستخدمين زخماً متبايناً.

وفقاً لـ DeFiLlama، بلغ حجم التداول اليومي في DEX على Solana مؤخراً حوالي 4.6 مليارات دولار، مع تداولات العقود الدائمة بالقرب من 2.1 مليار دولار. ويبلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة حوالي 12 مليار دولار، بينما عاد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الأصلي إلى مستويات قريبة من أعلى مستوياته على الإطلاق عند 11.7 مليار دولار، ويُسجل TVL المربوط بالقرب من 57 مليار دولار، وتدور عناوين المحافظ النشطة يومياً بين عدة ملايين.

Solana DeFi TVL (المصدر: DefiLlama)

في الوقت ذاته، تبلغ رسوم الشبكة خلال 24 ساعة تقريباً 1.6 مليون دولار، وعدد المعاملات اليومية حوالي 65 مليون معاملة، وهو ما يعكس سيولة عميقة وتدفقاً ثابتاً بدلاً من تسارع في تحصيل الرسوم. أما بالنسبة لسعر SOL، فقد تم تداوله عند حوالي 198 دولاراً وقت النشر.

Solana Chain fees (المصدر: DefiLlama)

بدأ التباين بين السيولة والاستخدام في التزايد منذ الربع الثاني. حيث أفادت Messari في تقريرها عن حالة Solana للربع الثاني أن متوسط حجم التداول اليومي في DEX انخفض بنسبة 45.4% على أساس ربع سنوي إلى 2.5 مليار دولار بعد تلاشي موجة memecoin، حتى مع نمو TVL في DeFi، مما وضع Solana كثاني أكبر شبكة من حيث TVL.

تساعد هذه الخلفية في تفسير المزيج الحالي: تدفق الأوامر ورأس المال متاحان عندما تعود شهية المخاطرة. ومع ذلك، لا تزال نمو الرسوم والإيرادات حساساً لتركيبة النشاط ودورات السوق.

مزيج Solana

تعزز أسواق المشتقات صورة السيولة. حيث تُظهر CoinGlass نشاطاً قوياً في العقود الدائمة لـ SOL.

يبدو التمويل منظماً وليس مبالغاً فيه، بما يتماشى مع بيئة يوجد فيها الرافعة المالية ولكن دون ارتفاع مفرط. هذا مهم للبنية الدقيقة للسوق؛ إذ أن التمويل المستقر يقلل من احتمالية التدفقات القسرية الكبيرة ويحافظ على العمق المتاح لصناع السوق عندما يقود السوق الفوري أو يتبعه.

تستمر السيولة والمنصات على السلسلة في التركيز على Solana حتى دون قفزة متزامنة في تحقيق الدخل. حيث تُدرج لوحة بيانات DeFiLlama العملات المستقرة بأكثر من 12 مليار دولار وحجم تداول يومي في DEX بمليارات الدولارات، بينما تتجه رسوم التطبيقات وإيرادات الشبكة إلى مستويات أقل بكثير من الذروات المسجلة في وقت سابق من هذا العام.

يشير هذا المزيج إلى أن المستخدمين يمكنهم توجيه تدفقات كبيرة عبر Solana بتكلفة هامشية منخفضة، وهي سمة تدعم صناعة السوق، والتوجيه والدمج المدرك لـ MEV، والمراجحة بين المنصات، لكنها لا تترجم تلقائياً إلى زيادة في تحصيل الرسوم للمصادقين والتطبيقات.

تضيف سياقات تقرير Messari للربع الثاني طبقة هيكلية. حيث يسلط التقرير الضوء على كيفية تركيز مزودي السيولة والمجمعين لحصصهم خلال النصف الأول مع تراجع موجات المضاربة، بينما تأخرت إيرادات البروتوكول عن نشاط التداول.

في الوقت نفسه، تظل العملات المستقرة ركناً أساسياً للتسوية وإدارة المخزون على Solana، مع الحفاظ على الأرصدة على السلسلة حتى عندما يعتدل النشاط المعاملي.

السؤال على المدى القريب يتعلق بالمزيج أكثر من المحفزات. إذا استمر النشاط في الميل نحو التحويلات منخفضة الرسوم والتوجيه الفعال للغاية في DEX، ستظل السيولة وفيرة وستظل الفروقات ضيقة، بينما قد يتأخر تحصيل الرسوم وإيرادات التطبيقات.

إذا انتقلت الأحجام نحو القطاعات ذات الرسوم الأعلى، يجب أن تعيد الإيرادات والرسوم تقييم نفسها دون الحاجة الكبيرة إلى بنية تحتية إضافية.

حالياً، تُظهر البيانات أن Solana تستوعب أحجاماً كبيرة مع نمو متواضع في الرسوم، وهو ملف يبقيها مغناطيساً للسيولة بينما يتأخر تحقيق الدخل من المستخدمين عن تدفق السيولة.

المقال الأصلي Solana DeFi TVL nears all-time high at $11.7B but daily fees remain stuck under $2 million ظهر أولاً على CryptoSlate.